申銀萬(wàn)國(guó)：龍?jiān)措娏ι曩?gòu)價(jià)或達(dá)上限
龍?jiān)措娏⒃谙愀郯l(fā)售近21.43億新股(相當(dāng)于擴(kuò)大后股本的30%)，集資額達(dá)134.15億-174.87億元港幣。龍?jiān)措娏φ泄蓛r(jià)將介于6.26元-8.16元港幣，我們預(yù)測(cè)，2010年的市盈率在24.69倍-32.19倍區(qū)間內(nèi)。
龍?jiān)措娏κ侵袊?guó)領(lǐng)先的風(fēng)力發(fā)電企業(yè)。截至2008年底，龍?jiān)措娏Φ娘L(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到了2924兆瓦，占全國(guó)風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量的24.1%。截至2009年9月底，龍?jiān)措娏碛械膬?chǔ)備風(fēng)電項(xiàng)目預(yù)計(jì)達(dá)到43吉瓦(43000兆瓦)的裝機(jī)容量；龍?jiān)措娏碛械目毓裳b機(jī)容量為3032兆瓦，且預(yù)計(jì)未來(lái)幾年以每年2吉瓦(2000兆瓦)裝機(jī)容量的速度增長(zhǎng)。我們認(rèn)為龍?jiān)措娏Φ娘L(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)能力符合預(yù)期，其風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于發(fā)電小時(shí)數(shù)不足、利率上升和CDM收入減少。
龍?jiān)措娏Φ目杀裙灸壳暗钠骄?010年市盈率是28.95倍。鑒于龍?jiān)措娏υ?009年-2011年可以實(shí)現(xiàn)裝機(jī)容量復(fù)合增長(zhǎng)率為40%，凈利復(fù)合增長(zhǎng)率為80%，我們認(rèn)為招股價(jià)在6.26元-8.16元港幣(2010年的市盈率在24.69倍-32.19倍)是合理的。摩根士丹利及瑞銀負(fù)責(zé)的這次上市計(jì)劃，很可能受熱捧，申購(gòu)價(jià)很可能會(huì)達(dá)到上限價(jià)。
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