新股受大市氣氛轉好再受關注，本周有3只新股掛牌，招股反應熱烈的霸王(01338)，于本周五上市，勢成本周焦點，其余還有361度(01361)及中國秦發(00866)。另外，挾環保能源概念的琥珀能源(00090)，亦在今日開始招股。

　　霸王升34% 與恒安PE看齊

　　據香港《經濟日報》報道，新股洗發水生產商霸王招股反應好，有19萬人捧場，凍資逾700億元，更錄200份“頂頭錘飛”認購，即200個大戶以最高限額逾8,400萬元“落注”，為去年3月中國鐵建(01186)招股以來的最高紀錄。霸王賣點是內地最大的護發用品本土品牌，僅次于美國寶潔旗下3個品牌，排行第四。該股本周五掛牌上市，市場雖無同類型的股份，但可與業務較近似的內需個人用品股如恒安國際(01044)及維達國際(03331)作比較(見表一)。

　　霸王預測PE介乎15至18倍，以上限定價為2.38元，PE是18倍，若果與恒安國際及維達作參考，據彭博數據顯示，兩者預測PE分別為24.27倍及14.25倍，霸王PE屬兩者中間。若果首日霸王升至3.2元，較招股價升34%，霸王PE升至24.27倍，會與恒安國際看齊。不過，恒安國際上市時間較長，過往盈利增長不俗，屬基金愛股，若果霸王掛牌后估值升超過恒安國際的話，倒不如選擇恒安國際劃算。而估值相對落后的維達，最近宣布進軍濕紙巾業務，拓展高毛利市場，也可看高一線。

　　霸王中長線可憧憬的地方，是其品牌強勁，公司在品牌基礎上，下半年將推出全新的中草藥護膚品系列，以實行多元化發展，可為估值加添溢價。故此，若霸王上市后的升幅若僅20%左右，仍可繼續持有。

　　361度 有賺先套利

　　明天掛牌上市的361度，若以4.35元上限定價的話，其09年度預測PE為13.9倍，雖然與同類型公司如李寧(02331)、中國動向(03818)、安踏(02020)及特步(01368)作比較，361度預測PE看似不貴。不過361度難以與同類型公司比較。首先，零售運動服注重品牌效應，361度運動服飾品牌市占率排在上述4間公司之后，該股營運數據如應收帳平均周轉日數及應收帳占營業額比重均較同業遜色。361度年結日為6月30日，即是09年度業績已包括去年8月的北京奧運效應，所以361度預測PE作比較，有欠缺公平。其實，大行認為，面對上述因素，361度應該較同業給予折讓，若以預測PE較低及品牌效應較弱的特步作比較的話，一旦361度以上限定價，預測PE為13.9倍，已超越特步的12.29倍。換言之，361度上市后的升幅，不宜寄太大厚望，有賺可先套利。

　　琥珀能源今招股 具環保概念

　　今日正式招股的琥珀能源，據初步招股資料，集資最多僅1.66億元，相對近期新股集資額算少，不過由于具環保概念，加上預測PE僅7.2至9.5倍，可投機短炒。

　　該股初步招股價在1.26元至1.66元之間，一手入場費3,353.5元。琥珀能源經營天然氣發電，于浙江省擁有3家電廠，其發電過程較為干凈，對環境污染較少。由于國家支持天然氣發電，琥珀也可算是國策受惠股。不過，投資者要留意，琥珀過去盈利表現波動，08年盈利倒退43%，保薦人預測今年盈利增長85%。中長線而言，投資者宜觀望未來業績；短線方面，港股若出現較大調整，對新股氣氛也有影響。投資者跟炒影子股要謹慎行事，因為過去1個月環保概念股升幅大幅跑贏大市，其中中國風電(00182)及中國電力新能源(00735)升幅更近倍(見表三)，現價再追入這些股份，風險較高。

　　下半年新股 尋寶要精挑細選

　　霸王掀起新股潮序幕，市場對新股熱潮漸漸升溫，市傳不少重頭戲如集資規模巨大的農業銀行及恒大地產，預計會在今年年底前陸續上市。另外，中國最大的建材制造商之一的北京金隅亦計劃來港上市，原本打算去年上市的山東民企志高空調，亦于本周招股。

　　今次新股熱潮處于熱身階段，建議讀者不宜“漁翁撒網”認購，因為今年上市的新股中，有不少是原本打算去年上市，最后因為金融海嘯而告吹，趁今年新股熱潮升溫，再卷土重來上市。由于去年外圍環境較差，公司業績可能已打折扣，故今次新股潮質素較為參差，讀者要尋寶宜精挑細選。事實上，今年上半年有13只新股上市，以升幅計算，只有個別的新股較為顯著，撇除和記電訊(00215)及宏霸數碼(00802)，當中有10只股份均在招股價以上，4月份上市的銀基集團(00886)仍然潛水，而表現最好的是興業太陽能(00750)，錄得2.86倍的升幅。雖然大部分新股現價高于招股價，但升幅并不顯著，目前與往年新股大熱時，新股首日掛牌股價升近倍的“新話”，相信仍有一段距離。

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