建行上市走完六幕 新賽季剛剛開始

　　本報記者 李利明 北京報道

　　2005年10月27日上午10時，香港國際金融中心二期一層的大廳，上任216天的建行股份公司董事長郭樹清舉起手中的酒杯，碰撞聲中，香港聯交所電子幕墻上第一次出現的代號0939的建行股份交易價格正在不停的閃動。

　　郭樹清微笑接受各方的祝賀，無暇回頭顧及建行股份盤面的變化。這一天，以2.35港元開盤的建行股份，其成交價在這個價位和2.375港元之間微幅擺動，但買賣盤卻異常活躍，全天成交額近86億港元。

　　當日，香港恒生指數收報14381點，下跌77點，成交金額為238億港元。

　　“經過長時間的努力，建設銀行終于成功上市，作為中國四大國有商業(yè)銀行中第一家走向國際資本市場的銀行，我們有信心為同業(yè)樹立楷模。”郭樹清說。

　　這位承擔了建行上市“救火隊長”角色的49歲的男人不再低調地表達著。

　　——中國四大國有商業(yè)銀行中首家實現海外上市；

　　——四年以來全球規(guī)模最大的首次公開發(fā)行；

　　——亞洲除日本地區(qū)以外規(guī)模最大的首次公開發(fā)行；

　　——中國企業(yè)規(guī)模最大的首次公開發(fā)行；

　　——全球規(guī)模最大的銀行股首次公開發(fā)行。

　　建行30個月的準備，六個步驟的完成，迎來的是值得銘記的這一刻。

　　第一幕：前奏

　　事實上，建行成功完成海外上市的這關鍵一步，是過去30個月來建行股改邁出五個重要步驟之后的第六步。整個建行股改上市，除了進行政府注資、成立股份公司、引進戰(zhàn)略投資者這三個被稱作“國有銀行股改的常規(guī)步驟”之外，還有被認為具有“建行特色”的兩個步驟：一個是建行啟動股改前期工作，另一個是2005年3月郭樹清臨危受命空降建行。這樣，才構成建行上市“六幕劇”。

　　人們總是習慣認為國有銀行股改的開端是2003年12月30日，那一天，中國匯金公司以225億美元注資建行。

　　但實際上，早在8個月之前的2003年4月，建行已經全面啟動股份制改革的各項準備工作。

　　2003年4月初，建行成立股份制改革領導小組及其辦公室，對全行的股份制改革工作進行統一協調和安排。

　　2003年7-8月，建行確定了股份制改革過程中的

　　2003年10月27日，建行舉辦了信貸資產風險分類和計提貸款損失準備金培訓班，對全行新的信貸資產風險分類要求、貸款損失準備金計提理論、國際先進銀行的計提實踐以及建行計提貸款損失準備金的標準和方法進行了介紹。隨后，建行按照新的信貸資產風險分類辦法開展信貸重新分類工作。

　　此時的建行，早已不是51年前成立時的那家辦理基本建設投資撥款監(jiān)督工作的專業(yè)銀行。當它和中行一起被國務院確定為股份制改造試點時，它具備了兩點優(yōu)勢，一是在四大國有銀行中，建行的不良貸款余額最少；二是建行已經進行了上述準備。

　　第二幕：注資

　　對于國有銀行而言，股改啟動最大的困難在于歷史包袱的消化問題，這就需要政府動用資源對國有銀行進行財務重組。2003年12月30日，匯金公司的225億美元悄然注入建行，啟動了建行財務重組。只有在財務重組完成之后，建行才能按照《公司法》和《商業(yè)銀行法》組建為股份有限公司，從而改變其國有獨資銀行的無限責任性質。

　　“這個決定事實上發(fā)出了一個強烈的信號，那就是國有銀行改革將全面提速。下一個階段的改革將出臺若干‘重頭戲’。”2004年1月8日，央行行長周小川說。

　　根據國務院在2003年12月30日的批復，建行將截至2003年底的實收資本、資本公積、盈余公積和當年的凈利潤，全部用于彌補累計虧損。

　　綜合考慮，在2003年底建行財務重組之前，所有者權益為-1154.77億元。除了通過資產評估獲得了141.60億元凈增值之外，還有-1013.17億元的窟窿需要填補，央行和財政部分別動用了資源對這個窟窿進行填補。填補方式包括央行在建行處置可疑類貸款時給予補貼和財政部通過稅收減免等方式給予的支持，通過這些支持，在匯金公司注資之前，建行的凈資本為零。

　　隨后，匯金公司注入的225億美元作為財務重組之后建行的資本金。

　　對于建行來說，它的財務重組在匯金注資后已經完成，雖然外界一直認為建行財務重組的完成是在2004年6月底信達購買建行的1289億元可疑類貸款。

　　第三幕：成立股份公司

　　在經歷了一年半緊鑼密鼓的運作后，新的建行終于可以公開亮相。

　　2004年9月15日，匯金公司、建銀投資、國家電網、寶鋼集團和長江電力共同發(fā)起設立中國建設銀行股份有限公司。當天，建行股份從

　　只有成立了股份公司，建立了股東大會、董事會、監(jiān)事會這“三會”，明確了股東大會與董事會和監(jiān)事會的關系、董事會和監(jiān)事會與高級管理層的關系，有效的發(fā)揮各方在完善公司治理方面的作用，才能談得上建立良好的公司治理機制。而建立良好的公司治理，正是國有銀行股改的重要目的之一。

　　9月21日，建行股份召開成立大會，建行股份的董事會成員、監(jiān)事會成員和高級管理層集體亮相。

　　新任建行副董事長、行長常振明表示，建行股份遵照“三會分設、三權分開、有效制約、協調發(fā)展”的指導原則，設立了規(guī)范的股東大會、董事會、監(jiān)事會、高級管理層，建立制約與效率平衡的議事規(guī)則、決策程序、監(jiān)督流程和透明清晰的信息披露制度。

　　此時，業(yè)內人士，包括建行自己都承認，成立股份公司，標志著建行在建立良好的公司治理方面已經實現了“形似”，但是距離實現了公司治理的“神似”，還有很長的路要走。

　　第四幕：郭樹清臨危受命

　　意外就是在最想不到的時候來臨。

　　按照計劃，建行股份成立之后，除了進一步完善公司治理之外，股改的主要工作就是引進境外戰(zhàn)略投資者以及海外上市準備工作。

　　2005年3月14日，建行董事長張恩照被“雙規(guī)”的消息開始在業(yè)界流傳。

　　3月16日，建行2005年第一次臨時股東大會突然批準張恩照因個人原因辭去建行董事長，由副董事長兼行長常振明暫時代理董事長一職。

　　信任危機襲擊建行。

　　郭樹清此時走到了他的新崗位。之前，郭是央行副行長兼國家外匯管理局局長。

　　張恩照出事之后，其擔任建行行長和董事長時期建行在公司治理方面存在的弊端開始顯露。這些弊端包括：董事會沒有發(fā)揮應有的作用、專職董事發(fā)揮作用相當有限、黨委會成了經營管理的核心等等。

　　2005年3月22日，郭樹清在上任后的首次建行黨委會上作出一項重要決定：黨管干部不是黨委書記一個人管干部，也不是黨委跨過高級管理層去管干部。過去由董事長和黨委書記直接主管的人力資源部，今后劃歸行長管理。同時還明確，公司內的所有行政部門包括監(jiān)察室，都受高級管理層領導。與這一決定同步，郭樹清結束了建行原來黨委會與行長辦公會實際上“兩會合一”的制度，改為兩會分開。

　　在此后的建行一系列內部會議上，郭更多的強調公司治理。4月27日，郭樹清在建行分行行長座談會上指出：“我行雖然搭建了公司治理結構的組織架構，建立了新的公司治理結構的制度框架，初步實現了‘形似’，但距離‘神似’還有很大差距，還有很多工作要做。”

　　一直以來，一位出色的掌舵者對于一家企業(yè)的良好運作是至關重要的。雖然郭樹清就任建行董事長就是建行股改的一個轉折點，但即使以他的形象樹立各界對建行的信心，也不是一件容易的事情。

　　第五幕：引資

　　與花旗銀行曠日持久的談判遲遲不能取得進展……

　　建行引進戰(zhàn)略投資者的工作進展緩慢，這是郭樹清在上任后面臨的問題。而他在這個問題上的解決卻“意外”迅速。

　　在斷然結束與花旗漫長的引資談判之后，建行與美洲銀行的引資談判在三個月內就達成協議。6月17日，雙方簽署了關于戰(zhàn)略投資與合作的最終協議。根據協議，美洲銀行將分階段對建行進行投資，首期投資25億美元，最終持股可達到19.9%。作為整個交易的一部分，建行和美洲銀行還簽署了戰(zhàn)略合作協議，美洲銀行將在眾多領域向建行提供戰(zhàn)略性協助。

　　7月4日，建行和淡馬錫旗下的全資子公司亞洲金融控股簽署了戰(zhàn)略投資協議。亞洲金融從匯金公司手中購買建行5.1%的股份，并在建行計劃的海外IPO時再認購10億美元的股份。根據雙方的約定，亞洲金融將致力于幫助建行完善公司治理結構。

　　美洲銀行和淡馬錫還分別向建行推薦一名董事人選，從而改變了建行董事會成員的構成。

　　8月29日，美洲銀行的25億美元和淡馬錫的14.66億美元支付給匯金公司，分別獲得了建行9%和5.1%的股份，至此，建行從內資的國有控股股份制銀行真正變成有外資參股的國有控股股份制銀行。

　　第六幕：上市

　　無論從哪方面來說，這個10月的香港，都是屬于建行的。

　　在8月5日建行分行行長座談會上，郭樹清披露了建行上市的進度：“我行公開發(fā)行上市的籌備工作進入關鍵時期，完成上市全部相關文件、招股說明書有關工作，盡職調查工作，境外發(fā)行的準備工作，戰(zhàn)略投資者的引進還有很多后續(xù)的工作，工作量很大，時間非常緊。”

　　9月，建行向香港聯交所遞交上市申請。中下旬，在獲得香港聯交所上市批準后，建行開始了海外上市的預路演。預路演期間，承銷商——摩根士丹利的分析師們一共與世界各地的350家機構投資者溝通，向他們推介建行

　　10月5日，建行開始在香港正式路演，并于14日至19日到歐洲和美國進行路演。

　　期間，建行兩次調高招股價。

　　摩根士丹利中國投資銀行業(yè)務主席吳長根介紹，由于路演期間建行的管理層表現出色，使得總體下單率達到了83.7%，其中亞洲92.7%、歐洲86.7%、美國75.0%。19日招股結束，建行發(fā)售國際部分的需求超過600億美元，獲得10倍超額認購；香港公開發(fā)行部分需求超過170億美元，獲得42倍超額認購。

　　20日，建行IPO價格最終確定，每股2.35港元，市凈率為1.96倍。在國際資本市場，衡量銀行股價值的重要指標是市凈率而不是市盈率。建行的市凈率已經超過其戰(zhàn)略投資者美洲銀行的市凈率(1.6倍左右)，與匯豐的市凈率(1.95倍)差不多。目前國內A股上市銀行的市凈率大約是2.2-2.3倍，建行與之接近。

　　10月27日10時整,香港聯交所電子幕墻顯示建設銀行開盤價是2.35港元。1分鐘之內,買盤傾出,股票成交量超過5.8億股,成交金額達13.7億港元,股價略升至2.375港元。至此,今年全球最大IPO項目在港交所完成上市。

　　10時05分,成交量突破10億股,價格繼續(xù)保持在2.375港元。

　　10時45分,成交量突破20億股,價格繼續(xù)維持在2.375港元。

　　15時54分,成交量突破30億股,價格微跌至開盤價。

　　16時07分,建行上市“首日秀”圓滿結束,股價全天走勢平穩(wěn)。股票收盤價保持在2.35港元。

　　至此，建行上市六幕劇結束。當然，對于建行來說，新的演出也拉開了序幕。