建行發(fā)起人投資溢價126% 寶鋼長電賬面盈利73億

http://whmsebhyy.com 2005年10月27日 11:17 每日經(jīng)濟新聞

　　楊勣每日經(jīng)濟新聞

　　今年全球最大規(guī)模的IPO活動終結(jié)碩果：香港公開發(fā)售部分共接獲26.8萬份有效申請，取得約43倍超額認購，國際配售部分獲得約10倍的超額認購。今日，中國建設(shè)銀行(0939.HK)將在香港聯(lián)交所正式掛牌。

　　可惜的是，近期港股形勢欠佳，今日剛好是本月期指結(jié)算前一天，加上市場傳聞最新的建行暗盤價只比招股價略高，預計建行上市首日難有突出表現(xiàn)。

　　雖然從品質(zhì)和概念上講，建行還是很有吸引力的，但其在IPO定價策略上，似乎過于激進，沒有考慮當前的市場情況。

　　交通銀行(3328.HK)上市定價市凈率約為1.6倍，現(xiàn)在建行定價市凈率接近2倍，而且現(xiàn)在的市場情況遠比

交行上市時差，難怪有市場人士形容建行新股為“雞肋”。

　　信誠

證券聯(lián)席董事連敬涵表示，建行以接近上限定價已偏貴，加上大市表現(xiàn)欠佳，預期建行首日掛牌漲幅不會超過6%。

　　而借“孖展”認購的散戶可能會虧本離場，因為連同利息成本，建行首日要上漲6%至8%，以“孖展”認購的投資者才能保本，或取得微利。

　　中長線投資的不二選擇

　　好在建行在進行招股時，港股大盤就已經(jīng)開始回落，不少散戶都是抱著中長線持有的態(tài)度去認購，應(yīng)該不會太計較短線的得失。

　　市場人士認為，投資者也不必過于擔心，根據(jù)歷史經(jīng)驗，一些大盤新股上市遇上弱市，往往都是“先苦后甜”。

　　以1997年上市的中移動(0941.HK)及2002年上市的中銀香港(2388.HK)為例，兩股上市時均剛好遇上港股下跌，結(jié)果上市后股價受壓，一度跌破招股價，并在一段時間內(nèi)低位徘徊。

　　不過，這正好給了機構(gòu)投資者低位吸籌的機會。等市場回暖、股價起動時，漲幅往往相當驚人。以目前市場情況來看，建行有可能重現(xiàn)中移動及中銀香港的走勢。

　　從中國金融市場發(fā)展前景來看，建行應(yīng)是中長線投資的不二選擇，而且未來該股肯定會列入摩根士丹利MSCI指數(shù)及國企指數(shù)成份股，甚至有可能成為第一只加入恒生指數(shù)成份股的國企股，這將對建行日后股價有支持作用。

　　發(fā)起人投資溢價達126%

　　據(jù)建行招股書顯示，除引入美國銀行、新加坡淡馬錫作為戰(zhàn)略投資者外，上海寶鋼集團公司、國家電網(wǎng)公司及

長江電力股份有限公司在2004年9月，也以發(fā)起人的身份分別入股建行。

　　其中，國家電網(wǎng)公司、上海寶鋼的注資金額分別為人民幣30億元，長江電力為人民幣20億元(共相當于約83.2港元)。

　　若以建行招股價2.35港元計算，上述三家公司所持建行股份的賬面價值將達到188億港元，即：建行一上市，三家公司將獲得高達104.8億港元的賬面盈利，理論投資溢價高達126%。

　　寶鋼長電賬面盈利73億

　　建行今日掛牌上市后，作為當初的發(fā)起人股股東，寶鋼集團和長江電力的賬面收益將總共增加約73億元人民幣，成為此次建行上市的最大受益者之一。

　　中國建設(shè)銀行股份有限公司成立時，其全部資本由等額股份構(gòu)成，每股面值人民幣1元。寶鋼集團和長電當時分別注資人民幣30億元和20億元，由于建行采用全流通發(fā)行方式，使股東的投資收益溢價加大。

　　建行本次的招股價為2.35港元，折合人民幣2.45元，不考慮建行上市的股價漲跌，寶鋼和長電持有的股份可以分別獲利人民幣43.5億元和29億元，資產(chǎn)增值幅度達145%。

　　不過，根據(jù)建行的招股文件，寶鋼和長江電力這部分股權(quán)在建行上市后有22個月的禁售期。


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