中國龍工香港上市 李新炎執著家族計劃

　　見習記者 張兆宜

　　福州報道

　　春風得意的李新炎正一步一步地接近目標。

　　這位剛剛在胡潤的百富榜上受到關注的私營企業主，現在又被矚目的理由是：在今年內地跨境換股遭到空前管制和內地民企海外上市幾近停滯的情況下，他的企業卻以“假紅籌”的方式，將于11月3日在香港交易所主板掛牌上市。

　　“中國龍工從今天開始至本月27日公開招股，一切都很順利�！敝袊�龍工控股有限公司(3339.HK)證券部陳部長10月24日傍晚對記者說。

　　中國龍工將發行3億股，募集資金4.73億元，其中2.7億股以國際發售形式發行，占總發行股本的90%，其余3000萬股在香港公開發售，超額配股權為4500萬股，招股價1.51-1.94港元。

　　在

　　長袖善舞

　　李新炎及其財富的迅速積聚，始終讓人感到神秘。

　　中國龍工是一家地道的民營企業，注冊于開曼群島，為俗稱的“假紅籌”，公司由李新炎及其太太全資持有，兩人分別持股55%及45%。

　　號稱中國第三大輪式裝載機制造商的中國龍工，分別以上海松江工業區及

　　公開的資料顯示，李新炎1993年創辦福建省龍巖工程機械廠時，年生產裝載機只有80臺，10余年來產銷規模平均增幅為56%，2000年躋身中國裝載機行業前三名，2003年產銷超過8000臺，銷售額達到26.3億元。

　　“估計今年銷售將達1.5萬臺，純利將達到2.25億元�！敝袊�龍工董事局主席李新炎稱。

　　這種滾雪球式的發展速度當然令人咋舌，更何況中國龍工一直都是以李新炎獨資的方式裂變。

　　在不久前公布的胡潤2005年百富榜上，李新炎以17億元總資產位列97位。按照這個評估，李新炎12年前進入裝載機制造領域1600萬元的投資，獲得了超過100倍的回報。

　　但如果現在重新進行百富榜排名，李新炎的名次無疑將大大提前。根據中國龍工上市保薦人嘉誠亞洲的研究報告，參考內地A股的徐工科技、柳江機械等同類企業，中國龍工估值在16.9億元至21億元之間，相當于預測市盈率8至10倍。

　　李新炎1951年出生于福建龍巖市上杭縣才溪鎮嶺和村，據說，這個青年時期曾當過工人、機關干部的富豪，上世紀80年代在香港以國際貿易發跡。

　　“李新炎的第一桶金來自經營小型水泥廠，他從香港回來之后在家鄉創建了一個小型水泥廠，那時候生產水泥是暴利。”龍巖市的一位人士透露。

　　1993年，李新炎抓住中國建筑業迅猛發展的契機，賣掉水泥廠，投資1600萬元進入裝載機制造行業。2000年10月，李新炎進行“戰略轉移”，將“觸角”伸到上海。此后，中國龍工開始大力擴張，和柳工、廈工均分了裝載機、壓路機等的大部分市場，而中國龍工是三者中唯一的“年輕”民營企業。

　　這幾年，中國龍工通過自創、兼并、購買等方式，先后在福建、上海、香港、江西、江蘇等地擁有了超過10家全資子公司。2004年李新炎進入電力領域，持有香港上市電力公司濰柴動力(2338.HK)10%的股份。

　　家族經營

　　在中國工程機械行業中，中國龍工無疑是最具傳奇色彩的一家。而眼下，李新炎正在家族中不斷復制這種模式。

　　事實上，中國裝載機產銷量前10名的企業中，除中國龍工以外的一些企業仍然或多或少地擔負著計劃經濟時期“企業辦社會”的福利性職能，社會負擔比較沉重，而中國龍工卻沒有這方面的困惑。

　　但中國龍工的成長卻是基于高負債率。資料顯示，截至今年6月底，中國龍工為若干銷售代理提供1.62億元擔保，一年內到期貸款為5.9億元。因而中國龍工在招股說明書中表示，這次所籌集的資金主要用于研發產品、擴充產能及償還貸款。

　　“目前公司的負債率維持在70%至80%之間，上市后負債率將大幅調低至40%�！敝袊�龍工副總裁馮婉如表示。

　　面對如此高的負債比率，中國龍工首席執行官邱德波在向投資者解釋時認為，這是行業的特點，主要原因在于流動資金需求較大，“這不會影響公司的毛利率，我們的目標是維持毛利率20%的水平，自2001年至今的毛利率一直穩定在19%至20%。”

　　而最關鍵的是，中國龍工的發展方向似乎是成為李新炎更大的家族企業，即使上市成為公眾公司也沒有改變的跡象。

　　一個隱秘的事實是，李新炎根據自己家庭的實際情況，已經確定了3個子女的發展計劃，李新炎按照擁有的企業對子女進行比例搭配，兩個公司一個組合，由3兄妹分頭去負責。

　　據知情者透露，中國龍工目前的格局是，除了李新炎外，其大兒子掌管無錫龍工

　　“李新炎的目標就是要打造屬于自己家族的企業王國�！敝�情者稱。

　　在上市緩解負債壓力后，中國龍工新一輪擴張也在胎動之中。

　　但問題在于，一直以高負債率并且以家族獨資方式取得高增長的中國龍工，其既有的成功模式是否依然是未來不敗的秘訣，則有待考驗。