主持人：：楊總，請您分析一下隨著上市銀行公司半年報出臺，對于它在市場上的表現會有什么影響呢？

　　楊青麗：：因為這個業績增長實際上在大家的預期之內，但是股價前期跌的太多了，就是把好的業績根本不考慮，這一階段以來股市對利好毫無反映，對利空的反應倒是機靈的，所以可能對利好信息的這種麻木也導致現在會有一下反彈，大家反過來又發現銀行業績其實不錯，在所有行業里邊，又比較便宜。這是股價一定程度上觸底的現象，但是剛才說了，現在股價跌挺多了，已經反應了最差的未來情景，但基本面，整個經濟、各個行業的基本面可能還是往下行，就是那個基本同的低點沒有到，這種股價抵底部與基本面沒有抵底部存在落差。

　　主持人：：我們看到招商銀行(22.88,-0.21,-0.91%,吧)08年的中期業績是同比增加了71億，增幅116%，我想請您主要分析一下招商銀行的財務報表以及它的基本面怎么樣？

　　楊青麗：：首先我們來看一下基本面，其實股票市場上大家最關心的是什么指標？當然是凈利潤的增長率，凈利潤的增長率高了，就覺得這個股票上升空間就很大，所以大家都盯著凈利增長率，另外還想看看背后它增長的原因。所以我們07年8月份就發明了一個特別的方法，幫助大家分析銀行的凈利潤增長成因，這個方法當然也可以用于所有的行業和公司，它這個方法也是比較簡單的，把凈利潤增長率分為利潤表主要因素之和，對銀行來說凈利潤增長率就等于凈利息收入、非利息凈收入、經營費用、計提準備、稅等因素增長貢獻之和，這里面大家比較難以理解的是為什么經營費用、準備和稅這些支出項目，會成為凈利潤的貢獻因素，實際上存在這樣的關系，大家不妨自己動手算算，只要這些支出增速低于收入增速，凈利潤增長就快于收入增長，這些支出項目就成了凈利潤增長的貢獻因素。

　　我們看招商銀行的具體構成，招商銀行上半年凈利潤增長率116.4%，其中第一大因素，我們剛才說的這幾大因素里邊凈利息收入是54%，第二個因素是所得稅26%，這兩個加起來達到了80，然后剩下的因素就是貸款損失撥備15%，還有營業費用11%，非利息凈收入也是10.5%，這幾項加起來就等于116%。今年有一個普遍的原因，就是所得稅率下降，這個對所有行業都是一樣的，對銀行來說規模快速增長還有利差擴大，對這個行業來說可能是個特別的貢獻因素。可以看出來招商銀行盈利貢獻的幾個因素的結構，也可以看出它凈利潤增長的一個質地。我們一直用這個方法分析，從去年8月份開始，從去年的年報到今年一季報、二季報，各個銀行幾個因素的構成不一樣，這個也能看出各個銀行是有差異的。

　　另外銀行除了凈利潤增長率之外，我們也特別看重銀行的資產質量，銀行的資產質量在關鍵時期對銀行有特別致命的影響，最近的比如說98年的亞洲金融危機，為什么對銀行的未來擔心？主要是擔心資產質量，如果說經濟下行，資產質量可能會惡化，有些銀行也許會提更多的撥備，這會導致凈利潤增長率降的很低，所以有人指出來可能會負增長，這是對銀行來說很重要的一個方面，資產質量。

　　其他的因素，實際上影響不是特別大，比方說利差，利差我們覺得應該也會逐步收窄，因為央行可能不再提高利率，另外負債定期化也是一種趨勢，所以這方面會逐步收窄，另外規模增長也在放慢，因為現在執行的還是偏緊的貨幣政策，增長率肯定不會像今年還有去年這么高，這是銀行的凈利潤增長率趨勢。