主持人：：楊總，請(qǐng)您分析一下隨著上市銀行公司半年報(bào)出臺(tái)，對(duì)于它在市場(chǎng)上的表現(xiàn)會(huì)有什么影響呢？

　　楊青麗：：因?yàn)檫@個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)實(shí)際上在大家的預(yù)期之內(nèi)，但是股價(jià)前期跌的太多了，就是把好的業(yè)績(jī)根本不考慮，這一階段以來(lái)股市對(duì)利好毫無(wú)反映，對(duì)利空倒是挺機(jī)靈的，所以可能對(duì)利好信息的這種麻木也導(dǎo)致現(xiàn)在會(huì)有一下反彈，大家反過(guò)來(lái)又發(fā)現(xiàn)銀行業(yè)績(jī)其實(shí)不錯(cuò)，在這個(gè)行業(yè)里邊又比較便宜。這說(shuō)明我覺(jué)得可能還是股價(jià)一定程度上觸底的一種現(xiàn)象，但是剛才說(shuō)了，現(xiàn)在股價(jià)跌挺多了，基本面，整個(gè)經(jīng)濟(jì)各個(gè)行業(yè)的基本面可能還是往下行，就是那個(gè)低點(diǎn)得看到，又有這種落差。

　　主持人：：我們看到招商銀行08年的中期業(yè)績(jī)是同比增加了71億，增幅116%，我想請(qǐng)您主要分析一下招商銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表以及它的基本面怎么樣？

　　楊青麗：：首先我們來(lái)看一下基本面，其實(shí)資本市場(chǎng)上股票市場(chǎng)上大家最關(guān)心的是什么指標(biāo)？當(dāng)然是凈利的增長(zhǎng)率，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率高了，就覺(jué)得這個(gè)市場(chǎng)上升空間很大，所以大家都盯著凈利增長(zhǎng)率，另外還想看看背后它的原因。所以我們實(shí)際上07年8月份就發(fā)明了一個(gè)特別的方法，幫助大家分析銀行的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)成因，這個(gè)方法當(dāng)然也可以用于所有的行業(yè)和公司，它這個(gè)方法也是比較簡(jiǎn)單的，把凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分為利潤(rùn)表主要因素之和，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率就等于非利息凈收入，我們看招商銀行的具體構(gòu)成，招商銀行上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率116.4%，其中第一大因素，我們剛才說(shuō)的這幾大因素里邊凈利潤(rùn)收入是54%，第二個(gè)因素是所得稅26%，這兩個(gè)加起來(lái)達(dá)到了80，然后剩下的因素就是貸款損失撥備15%，還有營(yíng)業(yè)費(fèi)用11%，非利息凈收入也是10.5%，這幾項(xiàng)加起來(lái)就等于116%。實(shí)際上今年有一個(gè)普遍的原因，就是所得稅率下降，這個(gè)對(duì)所有行業(yè)都是一樣的，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)規(guī)模快速增長(zhǎng)還有利差擴(kuò)大，對(duì)這個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)可能是個(gè)特別的貢獻(xiàn)因素。所以這就是一個(gè)分析，可以看出來(lái)招商銀行盈利貢獻(xiàn)的幾個(gè)因素的結(jié)構(gòu)，也可以看出它凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的一個(gè)制定。我們一直用這個(gè)方法分析，從去年8月份開(kāi)始，從去年的年報(bào)到今年一季報(bào)、二季報(bào)，各個(gè)銀行幾個(gè)因素的構(gòu)成不一樣，這個(gè)也能看出各個(gè)銀行是有差異的。

　　另外銀行除了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率之外，我們也特別看重銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量在關(guān)鍵時(shí)期對(duì)銀行有特別致命的影響，最近的比如說(shuō)98年的亞洲金融危機(jī)，但是為什么對(duì)銀行的未來(lái)?yè)?dān)心？主要是擔(dān)心資產(chǎn)質(zhì)量，如果說(shuō)經(jīng)濟(jì)下行，資產(chǎn)質(zhì)量可能會(huì)惡化，有些銀行也許會(huì)提更多的撥備，不會(huì)導(dǎo)致凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率降的很低，所以有人指出來(lái)可能會(huì)負(fù)增長(zhǎng)，這是對(duì)銀行來(lái)說(shuō)很重要的一個(gè)方面，資產(chǎn)質(zhì)量。

　　其他的因素，實(shí)際上影響不是特別大，比方說(shuō)利差，利差我們覺(jué)得應(yīng)該也會(huì)逐步收窄，因?yàn)檠胄锌赡懿辉偬岣呃�率，另外�?fù)債定期化也是一種趨勢(shì)，所以這方面會(huì)逐步逐步，另外規(guī)模的發(fā)展也在放慢，因?yàn)楝F(xiàn)在執(zhí)行的還是偏緊的貨幣政策，增長(zhǎng)率肯定不會(huì)像今年還有去年這么高，這是銀行的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)趨勢(shì)。

　　還有一點(diǎn)，我們也密切關(guān)注銀行資產(chǎn)質(zhì)量的變化，到底看哪些指標(biāo)呢？我們覺(jué)得當(dāng)然銀行公布很多資產(chǎn)質(zhì)量很多的指標(biāo)，貸款的行業(yè)構(gòu)成、貸款的平均利率、貸款的抵押方式、結(jié)構(gòu)，前十大貸款客戶等等，現(xiàn)在還有利息回收率等等，所以我們都沒(méi)有關(guān)注，其中我們很看重逾期貸款余額，今年這種現(xiàn)象可能是擴(kuò)大了，當(dāng)然也有銀行在半年報(bào)的披露上，就是逾期貸款表現(xiàn)還不錯(cuò)，但是有些反映在報(bào)表上是滯后的，所以這一點(diǎn)我們?cè)诰o密關(guān)注這個(gè)指標(biāo)，也看到在資產(chǎn)質(zhì)量方面來(lái)看也有一些跡象，這就說(shuō)明現(xiàn)在只是說(shuō)有了一些跡象，還沒(méi)體現(xiàn)在報(bào)表上，市場(chǎng)對(duì)它的擔(dān)憂就大的不得了，也是一種巨大的反差，市場(chǎng)提前反應(yīng)。