黃山旅游:高鐵旅游時代開啟 客流有望快速增長
合福高鐵開通，開啟高鐵旅游時代、客流有望快速增長。
合福高鐵6月28日正式運營，7月1日上海往返黃山北站的高鐵也開通，自此北京/上海至黃山路程縮至最快5.5/4.5小時，旅游半徑增至1000公里，我們預計黃山2015年客量同比增長12.5%。合福高鐵沿線串聯了巢湖、黃山、婺源、武夷山等景區，旅游資源豐富。黃山市旅委積極開展“乘高鐵游黃山”高鐵旅游活動，針對北京、廣州、上海等13個城市的旅行社以補貼等形式展開合作促銷;景區更與淘寶、百度[微博]、騰訊等合作，運用電商平臺優勢擴大宣傳。
玉屏索道6月16日運營，產能提升、提價兌現。
新玉屏索道已于6月16日投產運營，改建后，1)產能提升:單向最大運量增至2400人/小時(原:1000人/小時);2)提價:執行價提升10元至90元(平旺季)/75元(冬游)。我們預計2015年索道客流有望同比增長25%。
展望:寧安城際或10月底開通，看好中長期盈利前景。
1)高鐵:寧安城際有望7月底聯調聯試、10月底開通，與京福高鐵交會于安徽銅陵;杭黃高鐵預計2018年建成通車，通車后杭州到黃山僅需1.5小時。我們預計，2016-2018年客量分別增長13.2%/11.0%/13.0%。2)線上合作:根據新聞，公司3月底與阿里旅行簽署戰略合作協議，深化旗艦店合作，重點關注自助游、自駕游等，加強酒店、門票、自助游等產品的開發與銷售等。我們看好交通的持續改善對盈利的積極影響，認為其與阿里的合作有望提升關注度及銷售額，也有助于其應對行業散客化、網絡化、個性化的趨勢。
估值:目標價29.50元，維持“買入”評級。
我們2015-2017年EPS預測0.65/0.78/0.90元，基于瑞銀VCAM貼現現金流估值工具(WACC=6.9%)得出目標價29.50元。
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