峨眉山A:外延式擴張取得實質突破
投資要點:
大股東大宗交易減持，市場短期可能會解讀為利好:6月5日，大股東通過大宗交易減持600萬股，價格17.19元;6月9日，大股東大宗交易減持1000萬股，價格17.58元。大股東大宗交易減持，市場短期可能會解讀為利好。
大峨眉西環線建設實質性推進。6月9日晚公告:控股公司“洪金旅游集團”8155萬元獲取柳江古鎮331畝商業用地，并取得相關建設手續;標志著大峨眉西環線取得實質推進。
柳江古鎮是大峨眉西環線規劃的重要支點和唯一的游客集散中心。項目總體規劃占地4.33平方公里;一期占地700畝，已通過可行性研究、項目規劃環境評審、項目建設環境評審，并完成立項報批手續，取得了項目規劃選址意見書。
柳江古鎮重點打造以藥師佛文化為主體的“東方琉璃世界”和“消災延壽圣地”，形成以峨眉山金頂為核心，金頂十方普賢、樂山大佛、柳江藥師佛三足鼎立的“大峨眉三佛、三寶”。同時，配套建設以溫泉康療為引領的養生養老健康度假項目，通過區域線路串聯和以“識途網+”為核心的智慧旅游體系建設，快速打造成養生度假休閑特色小鎮和“海峽兩岸養生求壽產業體驗園區”，成為推動“大峨眉國際旅游區”旅游產業升級發展的“新引擎”。
除了大股東減持和柳江古鎮項目取得實質突破外，公司有如下看點:(1)高鐵通車帶來的游客較快增長，預計二季度業績靚麗。(2)理論上講，存在資產注入可能(如環保車業務)。(3)峨眉小環線規劃進展(萬佛頂到張溝索道)。(4)潛在的養生養老概念。(5)“+互聯網”標的。
買入評級，目標價24.6元。我們預計2015-17年峨眉山游客增速分別為16%、10%、8%，凈利潤分別為2.6、3.1、3.5億元(暫不考慮外延項目帶來的業績影響)，對應EPS分別為0.49、0.58、0.67元。由于公司外延式擴張已取得突破、存在資產注入可能、且公司在+互聯網領域也具備發力的可能，因此，可以適當給予估值溢價，按15PE50倍，目標價24.6元，給予買入評級。
風險提示:突發事件、失業率攀升影響旅游需求、外延式擴張風險、資產注入存在較大不確定性。
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