評(píng)級(jí)下調(diào)

　　國都證券調(diào)底首旅股份到“短期中性-長期A”

　　首旅股份(600258)07年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.20億元，利潤總額2.18億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤1.22億元。較06年分別增長了24.00%、72.02%和53.15%。每股收益0.528元，和預(yù)期基本相符。公司業(yè)績?cè)鲩L主要來自于酒店、景區(qū)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。

　　公司酒店業(yè)務(wù)收入比上年同期增長42.46%，毛利率同比上漲0.5%達(dá)到87.89%。酒店業(yè)務(wù)收入的大幅增長主要得益于京倫飯店裝修后設(shè)備設(shè)施提升以及北京酒店景氣度上升帶來的房價(jià)上升和入住率提高，其中京倫飯店平均房價(jià)比裝修前上升大約30%，此外，雖然民族飯店有部分樓層裝修，但平均房價(jià)的上升也使裝修對(duì)起營業(yè)收入影響有限。隨著民族飯店裝修完成以及奧運(yùn)會(huì)北京酒店房價(jià)的大幅提升，預(yù)計(jì)酒店業(yè)務(wù)收入在08年將增長30%以上。公司未來的投資看點(diǎn)除了奧運(yùn)效應(yīng)外，未來首旅集團(tuán)其他酒店資產(chǎn)的持續(xù)注入以及股權(quán)激勵(lì)都將成為股價(jià)上升的催化劑。但以上預(yù)期應(yīng)在08年之后才有望兌現(xiàn)。

　　國都證券分析師歸凱預(yù)計(jì)，增發(fā)有望在上半年完成，假設(shè)本次增發(fā)注入的酒店從下半年開始合并報(bào)表，則公司08、09年的每股收益預(yù)測(cè)分別為0.73元和0.79元，目前公司08、09年的動(dòng)態(tài)市盈率分別為58倍和54倍，短期存在估值壓力，調(diào)低對(duì)其投資評(píng)級(jí)到“短期中性-長期A”。

　　安信證券下調(diào)云鋁股份至“減持—A”

　　云鋁股份(000807)于3月1日發(fā)布公告，稱接到云南省發(fā)改委、電監(jiān)會(huì)南方監(jiān)管局昆明監(jiān)管辦公室《關(guān)于取消電解鋁等高耗能企業(yè)電價(jià)優(yōu)惠的通知》，取消云南省高耗能企業(yè)電價(jià)優(yōu)惠政策。其中涉及公司的內(nèi)容為：自07年12月25日起，取消云鋁股份電價(jià)優(yōu)惠，執(zhí)行省電網(wǎng)銷售電價(jià)表“大工業(yè)電價(jià)”中“電爐鐵合金、電解燒堿、合成氨、電爐黃磷、電鋁錠”類電價(jià)。

　　云鋁股份認(rèn)為，公司原享受的每千瓦時(shí)電價(jià)4.32分的優(yōu)惠取消后，噸鋁成本將上升約500元，由此將影響公司本部生產(chǎn)總成本上升約1.5億元，影響控股子公司生產(chǎn)總成本上升約5,000萬元。針對(duì)以上成本上升因素，云鋁股份計(jì)劃采取如下措施：1)加快資源開發(fā)戰(zhàn)略的實(shí)施進(jìn)度和步伐，盡快實(shí)現(xiàn)文山80萬噸氧化鋁項(xiàng)目的建設(shè)，通過降低電解鋁生產(chǎn)原料成本消化電費(fèi)成本的上升；2)按照公司的發(fā)展規(guī)劃，加快實(shí)施公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快推進(jìn)年產(chǎn)8萬噸中高強(qiáng)度、寬幅鋁合金板帶項(xiàng)目及年產(chǎn)4萬噸耐熱、高強(qiáng)度鋁合金工圓桿項(xiàng)目建設(shè)，提高鋁加工產(chǎn)品比例及附加值，全面提升公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力及盈利能力；3)進(jìn)一步提升工藝、技術(shù)水平，進(jìn)行內(nèi)部挖潛、節(jié)能降耗、降本增效；4)進(jìn)一步加大節(jié)能減排工作力度，積極爭取獲得國家財(cái)政及省財(cái)政對(duì)公司節(jié)能減排的財(cái)政支持和其它優(yōu)惠政策的扶持。

　　安信證券分析師衡昆將云鋁股份08年和09年盈利預(yù)測(cè)分別由0.38元和0.52元下調(diào)至0.30元和0.45元，下調(diào)幅度各為21%和13%。同時(shí)下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至16.7元，并將其投資評(píng)級(jí)由“中性-A”下調(diào)至“減持-A”。