首次評(píng)級(jí)

　　中信建設(shè)首次給予開(kāi)灤股份“增持”評(píng)級(jí)

　　開(kāi)灤股份(600997)公布07年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.75億元，利潤(rùn)總額8.02億元，分別比上年增長(zhǎng)72.66%和29.62%，公司每股收益達(dá)到1.1元，同比大幅增長(zhǎng)26.44%。

　　公司煤炭業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)，07年生產(chǎn)原煤750.91萬(wàn)噸，與上年基本持平；生產(chǎn)精煤258.37萬(wàn)噸，外銷(xiāo)精煤155.45萬(wàn)噸，分別比去年下降2.05%和33.84%，而焦化業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，報(bào)告期內(nèi)唐山中潤(rùn)焦化一期工程和遷安中化公司焦化二期工程已經(jīng)建成投產(chǎn)，目前公司已經(jīng)形成了320萬(wàn)噸焦炭的產(chǎn)能。07年公司生產(chǎn)焦炭304.17萬(wàn)噸，銷(xiāo)售焦炭300.48萬(wàn)噸，分別比06年大幅上漲156.94%和153.12%。公司焦炭銷(xiāo)售收入首次超過(guò)煤炭業(yè)務(wù)。公司具有資源優(yōu)勢(shì)，肥煤資源豐富，可采儲(chǔ)量達(dá)到47,893.1萬(wàn)噸，可供開(kāi)采60年。肥煤品種稀少，只占全國(guó)探明煤炭資源的5%。豐富的優(yōu)質(zhì)肥煤資源為公司焦化業(yè)務(wù)提供了穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)的原料。而公司的京唐港煤化工園區(qū)使公司形成了煤炭采選、焦化、煤化工產(chǎn)品加工的完整產(chǎn)業(yè)鏈，為公司未來(lái)發(fā)展提供了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　中信建投分析師張廣宇認(rèn)為，鑒于上述情況，預(yù)計(jì)公司08-09年每股收益分別為1.42、1.67元，對(duì)應(yīng)市盈率27.53、23.41倍，首次評(píng)級(jí)“增持”，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)格49.7元。

　　平安證券首次給予長(zhǎng)百集團(tuán)“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)

　　長(zhǎng)百集團(tuán)(600856)作為汽車(chē)后市場(chǎng)的主渠道前端，“汽配城”這種業(yè)態(tài)正處于前所未有的發(fā)展好時(shí)光；一旦高力集團(tuán)成功掌控長(zhǎng)百集團(tuán)，公司基本面將發(fā)生翻天覆地的變化，在短期內(nèi)就能大幅提升投資價(jià)值，如果連鎖擴(kuò)張順利實(shí)現(xiàn)、盈利模式成功轉(zhuǎn)換，有望成為連鎖汽配城巨頭。

　　由于中國(guó)汽車(chē)售后服務(wù)市場(chǎng)還處于初級(jí)階段，估計(jì)國(guó)內(nèi)售后服務(wù)商利潤(rùn)率比美國(guó)等成熟市場(chǎng)高10個(gè)百分點(diǎn)左右，可達(dá)40%左右。由于資金緊張、追求短期收益或者其他原因，前期連鎖擴(kuò)張汽配城時(shí)，高力集團(tuán)以出售鋪位、滾動(dòng)開(kāi)發(fā)為主，盈利模式為“鋪位出售收入+管理費(fèi)收入”。這里要特別指出：要實(shí)現(xiàn)傭金制的盈利模式，難度很大。長(zhǎng)百集團(tuán)于2007年12月12日定向增發(fā)購(gòu)買(mǎi)高力集團(tuán)擁有的百貨商業(yè)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、汽車(chē)后市場(chǎng)開(kāi)發(fā)與市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的全部資產(chǎn)。此次收購(gòu)?fù)瓿珊�，長(zhǎng)百集團(tuán)在百貨零售業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，擴(kuò)展到汽車(chē)后市場(chǎng)開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

　　平安證券分析師瞿永祥根據(jù)2007年報(bào)顯示，公司凈利潤(rùn)同比有102.39%的增長(zhǎng)，扣除處置長(zhǎng)百影城購(gòu)物中心工程損失項(xiàng)目，上升比例為286.38%。凈利潤(rùn)的上大幅增加主要來(lái)自主營(yíng)收入的上升而帶來(lái)的毛利增加。判斷未來(lái)公司百貨資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將趨于穩(wěn)步增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司08-10年的每股收益分別為0.45、0.55、0.67元，首次給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　維持評(píng)級(jí)

　　凱基證券維持金晶科技“增持”評(píng)級(jí)

　　金晶科技(600586)2007年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為14.2億元，同比增長(zhǎng)82.9%；扣除少數(shù)股東損益后的凈利潤(rùn)為2.1億元，同比大幅增長(zhǎng)237.3%。公司07年加權(quán)平均每股收益為0.84元，全面攤薄每股收益為0.7元，略好于預(yù)期。

　　07年公司的優(yōu)質(zhì)浮法玻璃和高檔浮法玻璃兩塊業(yè)務(wù)總計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入10.96億元，同比增長(zhǎng)67.5%。其中優(yōu)質(zhì)浮法玻璃銷(xiāo)售量約1,300萬(wàn)重量箱，同比增長(zhǎng)109.3%；高檔浮法玻璃銷(xiāo)售量約180萬(wàn)重量箱，同比下降44.1%。浮法玻璃業(yè)務(wù)的營(yíng)收顯著增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)自于量?jī)r(jià)齊升。在浮法玻璃營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，公司較好地控制了成本。07年浮法玻璃的單位成本約為57.8元/重量箱，基本與06年持平。07年公司的盈利明星是超白玻璃。展望未來(lái)，公司保持高速增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)自于三方面：1、根據(jù)年報(bào)，公司本部的600T/D防紫外線節(jié)能玻璃原片生產(chǎn)線已于2008年2月投產(chǎn)，預(yù)計(jì)08年可以貢獻(xiàn)營(yíng)收約2.1億元，毛利率保持在20%以上。2、超白玻璃依然在放量期，預(yù)計(jì)08-10年超白玻璃的銷(xiāo)量可以達(dá)到200萬(wàn)重量箱、250萬(wàn)重量箱和300萬(wàn)重量箱，分別貢獻(xiàn)營(yíng)收約4億元、5億元和6億元，毛利率保持在50%以上。3、公司的100萬(wàn)噸純堿項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2008年8月正式投產(chǎn)，屆時(shí)不僅可以實(shí)現(xiàn)公司生產(chǎn)原料自給，抵御純堿價(jià)格自07年11月以來(lái)的快速上漲帶來(lái)的成本壓力，亦可以將部分純堿外銷(xiāo)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收。07年超白玻璃的銷(xiāo)售收入約2.86億元，占玻璃主業(yè)的20.7%，而毛利則占到37.4%。

　　凱基證券分析師王志霖等預(yù)計(jì)08-10年公司的每股收益分別為1.19元，1.74元和2.04元。公司未來(lái)成長(zhǎng)迅速，將公司08年的估值從30倍提升至35倍，目標(biāo)價(jià)位41.65元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　興業(yè)證券維持天威寶變“推薦”評(píng)級(jí)

　　天威保變(600550)發(fā)布公告，公司已接到中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)中國(guó)兵器裝備集團(tuán)公司公告保定天威保變電氣股份有限公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)并豁免其要約收購(gòu)義務(wù)的批復(fù)》文件，根據(jù)該文件，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)收購(gòu)報(bào)告書(shū)全文無(wú)異議。此前國(guó)務(wù)院國(guó)資委也對(duì)天威集團(tuán)的股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給予了批復(fù)，根據(jù)以上兩個(gè)批復(fù)，保定市國(guó)資委將持有的天威集團(tuán)全部股權(quán)100%無(wú)償劃轉(zhuǎn)給兵裝集團(tuán)。

　　兵裝集團(tuán)取得天威集團(tuán)完全控股權(quán)更多的包含了財(cái)務(wù)投資的意味。兵裝集團(tuán)希望以項(xiàng)目為載體，通過(guò)融資以及資本金投入的方式加大對(duì)風(fēng)電、光伏、輸變電等項(xiàng)目的投入，實(shí)現(xiàn)將保定建設(shè)成為中國(guó)電谷的目標(biāo)；從這個(gè)角度看，兵裝集團(tuán)主要是基于對(duì)天威集團(tuán)在輸變電以及新能源業(yè)務(wù)的強(qiáng)大發(fā)展?jié)摿Φ牧私�，希望依托天威集團(tuán)的平臺(tái)大力發(fā)展輸變電和新能源產(chǎn)業(yè)而做出的投資行為。兵裝集團(tuán)曾承諾，“十一五”期間投入資金不少于150億元，到“十二五”末，投入資金不少于300億元。目前天威集團(tuán)和上市公司的新能源項(xiàng)目都需要大量資金，兵裝集團(tuán)已經(jīng)給予了充分支持。管理層仍將保持穩(wěn)定，公司長(zhǎng)期發(fā)展無(wú)礙。兵裝集團(tuán)方面并無(wú)改變上市公司董事會(huì)和高層管理人員的計(jì)劃，而且還會(huì)充分支持上市公司在輸變電和新能源業(yè)務(wù)方面的發(fā)展，因此兵裝的介入不會(huì)對(duì)原管理層的決策和戰(zhàn)略形成掣肘。

　　興業(yè)證券分析師王雪峰等認(rèn)為，總的來(lái)說(shuō)，兵裝集團(tuán)的介入更有益于天威集團(tuán)和上市公司的加速發(fā)展，對(duì)上市公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展前景持樂(lè)觀態(tài)度，維持85元目標(biāo)價(jià)和“推薦”評(píng)級(jí)不變。

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