中國番茄醬制品出口價格在稍有滯后之后在06 年末開始大幅飆升，截止07 年10 月份同比上漲37.46%，達到795 美元/噸。漲幅明顯超過主要番茄制品產區同期價格升幅。盡管漲幅巨大但是中國番茄醬制品出口價格仍遠遠低于歐美國家價格，截止07 年10 月底天津港FOB 番茄36/38 價格為795 美元/噸，而美國California 產地價格為1050.8 美元/噸，意大利36/38 番茄醬產地價為1164 美元/噸。去掉海運價格，我國番茄醬價格仍有200 美元/噸的差價優勢。我們預計未來1 到兩年這種價差將逐步收窄甚至拉平。

　　而中國的番茄醬尤其是新疆番茄醬品質在國際上確是首屈一指。從原料西紅柿的紅色素含量來看，中國新疆62 毫克/100 克；希臘52 毫克/100 克；意大利、西班牙、葡萄牙、法國、土耳其、美國為40 毫克/100 克。同時新疆的西紅柿每l00 克果肉含谷維素5.5 克，新疆由于氣候干燥，番茄裂果少、霉爛少，番茄醬霉菌視野小于25%，最低可在12%以下，遠遠低于國外一些國家的規定標準，如加拿大50%，意大利、法國60%，美國、英國40%，中國40%。

　　上等的品質，超低的價格預示著中國番茄醬迎來發展的絕佳時機，我們預計08年中國番茄醬產量及價格都將有一個躍升，形成一個量價齊升的局面。

　　糖價有回升跡象

　　05/06 榨季由于食糖產量下降，由04/05 榨季的983 萬噸下降到945 萬噸，而庫存量也由04/05 榨季的176 萬噸下降到70 萬噸，盡管05 年凈進口100 萬噸仍難以化解供需矛盾，致使食糖價格暴漲，廣西食糖批發價格最高達到5360 元/噸。

　　而06/07 甘蔗豐收，此榨季食糖產量達到1262 萬噸，年末庫存達到226 萬噸。06/07 年食糖總供給達到1457 萬噸，而國內消費加出口僅1231 萬噸。整個供需情況完全顛倒，供明顯大于求。致使食糖價格大幅回落，鄭州商品交易所食糖價格最低達到3255 元/噸。

　　預計07/08 榨季，中國食糖產量將達到1295 萬噸，比06 年增長33 萬噸。而消費1285 萬噸，近期受雪災影響，糖價大幅回升，預計08年將是糖價的低點，未來有穩步回升的潛力。

　　估值及評級

　　中糧屯河是番茄醬行業的龍頭企業，國內產銷量排名第一。同時公司正處于高速增長期，在不考慮集團資產注入情況下，我們預測08 年利潤增長將達到66%，09 年利潤增長達到44%，未來兩年復合增長率達到50%以上。若糖價2008年按4000元/噸，2009年按4400元/噸計算，公司08-09年的盈利預測分別為 0.70 元、0.95元，考慮到公司資產注入預期以及09 年收益情況，給與謹慎買入評級，目標位在30元以上。