國泰君安 魏濤 王培

　　美國天然堿從亞洲市場的逐漸退出使我國純堿產業發展空間得到一定拓展。2008年受益于需求旺盛和供應偏緊，純堿行業將經歷難得的好年景，2009年由于產能釋放量高達到300萬噸，國內供應緊張的局面將得到緩解。

　　全球純堿市場上半年偏緊

　　世界純堿產能主要分布在中國、北美和歐洲，占全球總產能的85%以上。到2006年末，中國純堿產能達到1720萬噸，占全球總產能的34%，位居世界第一，歐洲和北美則分別占29%和23%。近幾年世界純堿總產能變化不大，但地區間增減互現，亞太地區產能增長迅速，而美國、歐洲、日本相反在下降，韓國、臺灣等則退出了純堿生產領域。其中在亞太地區，中國和印度近幾年的純堿產能年增長率分別在10%和6%左右，貢獻了亞太地區絕大部分的增量。

　　北美、西歐、日本、韓國和臺灣等地區純堿消費已進入穩定期，變化小；而中國、印度以及東歐地區經濟發展較快，且處于建筑、汽車等產業快速增長的歷史時期，對純堿需求旺盛，帶動產能快速增長。因此，未來幾年世界純堿新增產能將集中于中國、印度和東歐，其中中國將是產能增長最快的地區。

　　綜合來看，預計2008年全球純堿產能釋放量在140-200萬噸，需求增長在180-200萬噸，上半年全球供應將會偏緊，下半年市場情況則要視我國的幾個大項目投產情況而定。2009年由于國內產能釋放和印度TATA、東歐產能增長，供應情況將好轉，市場緊張狀況將得到緩和。

　　貿易區域結構調整帶來機遇

　　一方面，由于大部分重要純堿進口地區、國家需求平穩，增長相對緩慢甚至開始萎縮；另一方面，除南美外，其他需求快速增長地區均有不少新建、擬建產能，因此國際純堿貿易總量增長空間將有限，區域調整將是國際純堿貿易的主旋律。

　　目前美國和中國占據全球出口市場的大半江山，合計比例在80%以上，其中美國出口占到全球貿易量的6成，是當之無愧的國際純堿出口霸主。然而，國際能源價格上漲使得美國天然堿生產成本和運輸費用顯著上升，近兩年逐步減少對亞洲市場的出口，造成亞洲地區供應偏緊，價格上漲。從而給亞洲本地純堿生產國，特別是中國和印度提供了新的市場機會。

　　有資料顯示，2005年開始，歐洲增加了從美國、波蘭的進口量，減少了從羅馬尼亞和俄羅斯的進口量。另外，2005年我國純堿出口量相比2004年大幅增加30%，合41萬噸，也從側面反映出美國減少對亞洲的出口，我國則填補了大部分市場空缺。隨著美國天然堿繼續從亞洲市場退出，預計中國純堿未來在亞洲還有30-50萬噸左右的出口增長空間，每年的增量則要視美國天然堿退出的速度而定。

　　值得關注的是，近期國內純堿出口價格漲幅較大，原因一方面在于國內供應偏緊，基本上所有的純堿裝置都在滿負荷生產，而下游需求穩定，且下游增速普遍高于純堿行業本身的增速，用于出口的純堿有限；另一方面美國將2008年純堿出口合同價格上調15-30 美元/噸，也是刺激國內出口價格近期快速提升的重要原因，預計短期內純堿出口價格受出口量的限制還會有一定提升空間。