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　　申萬研究所 王曉亮

　　近日，第一財經日報曝料，稱四川長虹(600839)遭到多位知情人士舉報長達十年的財務問題，被指當年曾虛增銷售收入50億元，該舉報已被證監會受理，但目前尚未進展到進駐公司展開調查的程度。受此報道影響，長虹連續兩天下跌。

　　點評：最近，四川長虹在等離子電視項目方向獲得突破性進展，良品率已達到80%以上，長虹2010年在黑電方面的盈利能力有望進一步改善，這些基本面信息的披露下，該股近段時間得到了增量資金的介入，并在春節后第一個交易日創下了本輪上漲以來的新高。但此次媒體曝光的負面消息的確對投資者信心是一種打擊，盡管公司昨天及時澄清，但投資者心里的疑惑仍未消散。

　　不過，我們認為，即使長虹的財務問題是事實，對當期利潤表也沒有影響。若的確是虛假收入，可能要追溯調整過往的財務報表及當期的資產負債表，我們更傾向于認為，公司只是將收入做了重新分配或調整，在之后的年度可能已對之前的“虛假收入”做了“修正”。當時再融資的條件是連續三年凈資產收益率達到10%，當時上市公司會計造假多起因于此。但是四川長虹在1998年的凈資產收益率高達18%，遠遠高于當時的融資條件，因為要再融資而造假顯然沒有必要。

　　當然，如果財務“調節”情況屬實，理應受到管理層的處罰。不過由于事件發行在1999年配股前，按證監會以往處罰案例，可能對公司進行罰款，并引起公司管理層的調整，但對于估值而言影響并不大。

　　綜合二級市場走勢看，該股目前走勢微妙，有可能主力會借此負面消息刻意打壓洗盤，所以是非曲直投資者仍要明辨，并選擇自己相對安全獨立的投資行為，不因不確定消息的變化而盲動。