投資要點

　　●公司是國內優秀的診斷試劑企業，靠產品創新確立了核酸試劑的龍頭地位后，又圍繞檢驗試劑展開長期戰略部署，其中的臨床檢驗中心網絡建設最具潛力。

　　●核酸試劑作為診斷試劑最高端產品，增速也居全行業之首，預計公司這部分業務未來將保持20%以上的增長速度。

　　●公司通過學習國外模式加本土創新，臨檢中心網絡建設全面展開。預計廣州臨檢中心保持50%左右增速，上海臨檢中心2010年實現盈虧平衡，整個網絡建設2011年初具規模。

　　●預測公司2008-2010年每股收益分別為0.21元、0.26元、0.34元，給予“買入”的投資評級。

　　達安基因(股吧，行情，資訊)[6.83-4.21%](002030)通過向產業鏈上下游拓展，并積極與戰略合作伙伴開拓新業務，逐步建立起以診斷試劑為核心，研發、生產、銷售、服務、醫學獨立實驗室相配套的盈利體系。目前公司的實際控制者為中山大學。

　　診斷試劑業務穩定增長

　　相比起國際核酸診斷試劑的激烈競爭，國內核酸試劑市場風平浪靜，公司一家所占份額超過50%。由于進口核酸試劑價格高出國產試劑10倍左右，在國內幾乎沒有競爭力。目前我國核酸診斷試劑市場2億元的容量僅占全國診斷試劑50億元市場體積的4%，遠低于國際核酸試劑8%的比例。

　　公司免疫實際分為兩部分：原有免疫試劑業務和中山生物免疫試劑業務。原有免疫試劑業務由子公司達瑞抗體工程有限公司經營，產品主要是較高端的時間分辨免疫熒光試劑，營業額約1000萬元左右，尚處于虧損，但近年公司獲得的時間分辨免疫熒光試劑新批文開始增多，業務有向好趨勢。而中山生物免疫試劑是2007年收購中山生物后獲得的。中山生物是華南地區最大的免疫試劑生產企業之一，被收購后并沒有實現預期中的快速增長，未來還有待于品牌的進一步推廣，但是短期內中山生物產品豐富公司產品線以及對試劑配套業務的拉動作用也不容小視。預計今年試劑業務增長15%，毛利率73%。以后隨中山生物業績逐漸釋放，試劑業務增長可達20%左右，毛利也有提升。

　　臨床檢驗業務潛力巨大

　　我國目前臨床檢驗實驗室規模不到3億元，占比不到1%，相比美國35%的市場份額，發展潛力很大。我們認為未來10到15年時間里有200億元的成長空間，估計毛利率在50%左右。

　　公司是第一家開始在全國布局臨床檢驗中心的企業，套用的是美國QUEST的模式，也是采取臨床檢驗中心、二級站、三級站的網絡構件模式。臨床檢驗網絡建設是一個固定投資較大、建設周期較長的項目，公司通過引進戰略投資者和尋找合作醫院加快了項目進程。目前廣州達安臨床檢驗中心所覆蓋的范圍已經包括了廣州省全境和相臨省份的部分地區，合作醫院包括幾乎所有的2級及2級以下醫院和部分3級醫院在內的約700家醫院。現在制約其發展的主要是1000平方米的實驗室面積有限，公司正在準備6000平方米的新實驗室場地。預計近幾年營業收入都能保持45%左右的高速增長，毛利率保持在50%的水平。

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