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　　本報記者　王小明　

　　中國A股的下挫之勢似也是前景未明。

　　至1月28日收盤，兩只昔日曾承載眾多散戶希望的優秀藍籌——中國石油(0857.HK，601857.SH)與中國平安(2318.HK，601318.SH)，股價均被腰斬。

　　洶涌跌勢之下，如今清淡羸弱的盤面凸顯入市者信心的潰散，昔日牛市光環下中國A股可獨善其身的傳說已不再被提起。

　　放眼當下可資參照的H股行情，高崗上沖下的中國A股，或許可找到自身的位置。

　　三大市場間的恐慌傳導鏈

　　“從來沒想到封閉的A股竟也與全球市場如此接近。”1月29日，深圳某券商營業部負責人老劉感嘆，“現在每天早上都要看看美股，心里才有底”。

　　觀美股盤定當日對策，這是多少年來香港股民篤定的投資信條。然而，在資本項下尚未開放的A股，將前日歐美市場走向列入當日盤面參考似乎有些不可思議。

　　愈演愈烈的次按危機造就這樣的事實。在過去的十多個交易日中，資本自由進出的香港股市仿佛成為一個放大器。前晚歐美股市風吹草動都在當日港股的盤前議價中充分顯現，之后的交易時段更成為人心聚散的延伸。或恐慌、或釋然，A股的情緒也在隨后的盤中交投時被充分蔓延。

　　究其原因，港股大抵可分為三類，其定價機制分別來自三個不同市場。主戰場分屬歐美、內地與本港的上市公司，其股價表現基本都受其主戰場的股價變化帶動。以匯豐控股(0005.HK，HSBA.L，HBC.NYSE)與中國人壽(2318.HK，602318.SH)和中國石油為例，按記者對這兩間公司最近數月在香港、紐約，乃至上海市場的股價起落分析，匯控在香港的表現往往與前日在紐交所的起落變化相當，而中國人壽與中國石油在紐交所的ADR變化，則與前日其在香港與上海市場的股價起落相關。

　　然而，香港交易所上空這兩股來自不同方向的力道卻并不平衡。

　　匯豐控股素有“大象”之稱，是港股市場的定海神針。其在恒生指數中無人能敵的成分權重，一舉一動都牽涉市場人氣。

　　值得一提的是，往日與美股亦步亦趨的匯控股價已在近日繃緊的市場情緒中被放大。1月22日、23日，該股分別暴跌8.35%、暴漲11.22%，直接導致當日恒指的創紀錄表現。而這恰恰是在前日其美國金融股起落后做出的“過激”表現。

　　匯控的重挫必然導致同一板塊的金融類個股集體跳水，內地的“六行三保”自然無從幸免。而在那些同時兼顧滬港兩地市場的內地機構投資者眼中，H股的異動依然引發起在A股的沽售沖動。

　　然而，這些“A+H”同步上市的金融、能源大鱷，恰恰是A股各股指中舉足輕重的高權重成分股。

　　指數變化對市場氣氛的感染是無可厚非的，近期權重股重壓，引發A股于21日(-5.14%)、22日(-7.22%)、28日(-7.19%)三次集體恐慌跳水的悲慘現實最終浮出水面。

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