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　　開(kāi)灤股份(600997)：煤焦化前景遠(yuǎn)大

　　開(kāi)灤股份的煤炭和煤焦化業(yè)務(wù)盈利水平超過(guò)我們此前預(yù)期，核心原因是煤價(jià)和焦價(jià)的快速上漲，同時(shí)主要產(chǎn)品產(chǎn)能的釋放加劇了這一正面影響。我們認(rèn)為，煤焦化一體化優(yōu)勢(shì)令開(kāi)灤股份業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性和競(jìng)爭(zhēng)能力等大大增強(qiáng)，其吸引力大增。

　　開(kāi)灤股份明確指出煤炭是煤焦化產(chǎn)業(yè)鏈的基石。2007年以來(lái)，開(kāi)灤股份2次調(diào)高肥精煤價(jià)格，目前正在醞釀第3次提價(jià)，預(yù)期提價(jià)不低于60元/噸。我們認(rèn)為，肥精煤提價(jià)的累積效應(yīng)將于2008年充分體現(xiàn)。此外，在優(yōu)質(zhì)焦煤資源供應(yīng)剛性而需求趨旺背景下，不排除肥精煤繼續(xù)提價(jià)可能。

　　基于煤價(jià)和焦價(jià)上漲預(yù)期強(qiáng)烈，并且焦炭下游產(chǎn)品盈利能力逐漸增強(qiáng)，在不考慮公開(kāi)增發(fā)前提下，我們上調(diào)2007年—2009年EPS分別至1.08元、1.48元和1.70元，按2008年業(yè)績(jī)給予35倍PE估值，估值結(jié)果為51.8元。(興業(yè)

    榮信股份：仍將保持高速增長(zhǎng)

　　節(jié)能減排的多項(xiàng)相關(guān)政策有利于加快節(jié)能大功率電力電子設(shè)備的應(yīng)用，未來(lái)各個(gè)細(xì)分行業(yè)應(yīng)用的歷年新增、海外市場(chǎng)和更新?lián)Q代足以確保景氣周期足夠長(zhǎng)。我們認(rèn)為公司招股說(shuō)明書(shū)中對(duì)SVC與MABZ市場(chǎng)的預(yù)測(cè)偏謹(jǐn)慎，估計(jì)這一市場(chǎng)的規(guī)模增速會(huì)優(yōu)于預(yù)期。

　　SVC等產(chǎn)品在不同行業(yè)的應(yīng)用和發(fā)展存在的差異，主要與技術(shù)成熟度、應(yīng)用效果、資金狀況、經(jīng)濟(jì)效益等關(guān)系密切。我們判斷目前各細(xì)分行業(yè)應(yīng)用均處于引入期或者成長(zhǎng)期初期，市場(chǎng)空間巨大。

　　由預(yù)付賬款與預(yù)收賬款等，我們推算公司未確認(rèn)收入的在手訂單至少在3.5億元以上。充足訂單顯示出公司2008年仍將保持高速增長(zhǎng)，而產(chǎn)能在變電站及相應(yīng)試驗(yàn)檢測(cè)系統(tǒng)建成后應(yīng)足夠充裕。我們維持前期對(duì)榮信股份的盈利預(yù)測(cè)與長(zhǎng)期評(píng)級(jí)：2007-2008年每股收益為1.34元和2.21元，“增持”評(píng)級(jí)。(國(guó)泰君安)-

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