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廣發證券 楊敏
石化產業前景廣闊，中石化并購預期大增
2006年世界經濟和我國經濟仍將保持良好發展勢頭，這為化工產品提供了非常廣闊的市場空間。據有關機構預測，今后5年，我國5大通用樹脂需求均有較高的年均增長率，其中
聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯需求年增幅將達8%左右。這對石化產品價格形成有力支撐。但由于預計2006年國際市場石油價格將有所回落，石化產品成本壓力也將有所下降，這也對石化產業的加速發展起到促進作用。隨著中鋁、中石油私有化進程的加快，市場關于中石化整合旗下資產的預期已愈發強烈。而且中石化通過大規模的債權融資獲得了充沛的現金流，岳陽興長(資訊 行情 論壇)作為中石化控股的嫡系資產，并購想象空間巨大。
股權結構暗藏玄機，并購想象空間巨大
岳陽興長(000819)：公司主營為石油化工業，是我國中部地區的大型石油加工類高成長企業，主營石化產品的生產、銷售業務，經營業績穩定。公司作為中國石化(資訊 行情 論壇)集團系的重要成員，中國石化集團長嶺煉油化工有限責任公司是其第二大流通股股東，持有公司國有股4545萬股，持股比例達27.52%。而公司第一大股東為岳陽長煉興長企業集團公司，持有公司法人股4616萬股，持股比例僅為27.95%。由此可見，公司前兩大股東的持股數量非常接近，兩者差距僅為71萬股，持股比例也相差不到1%，特殊的股權結構使公司產生股權之爭的可能性極大。而公司十大股東中的長煉長煉職工技術協會、長煉職工大學和岳陽長煉長慶經貿公司都是行政隸屬于中國石化集團長嶺煉油化工有限責任公司的集體企業。因此中國石化集團通過間接控股的方式控制了公司4887萬股股權，是公司潛在實際控制人。中石化作為國有央企的航母巨艦，其大規模私有化后重新上市的預期大增，岳陽興長作為旗下石化產業的優質資產，被并購的想象空間巨大。
介入生物制藥領域，未來發展前景廣闊
公司還大力介入高科技生物制藥領域，通過與第三軍醫大學陽春生物科技公司合作，投資控股60%設立了重慶康衛生物科技有限公司，該公司研究開發、生產了國家一類新藥“人幽門螺桿菌雙價亞單位分子內佐劑疫苗” (胃病疫苗)，用于治療由人幽門螺桿菌導致的胃病。該項目是國家“九五”重點科技攻關項目、國家“十五”期間生物技術領域首批863課題、重慶市高新技術產業化重大項目。目前二期臨床實驗現場工作已基本結束，公司正在進行產業化準備工作，產業化選址已經完成，正在進行項目的立項備案、環境評估和初步設計，一旦順利實現產業化，將成為公司未來新的利潤增長點。目前我國胃病的患病率達到80%，因此該藥具有龐大的市場份額和巨大的商機。
三季報透露主力動向，加速拉升一觸即發
從該股二級市場的表現來看，該股在經歷長期的下降趨勢之后，股價出現了大幅下挫并創造了歷史新低。其后該股走出了波段上漲的反彈行情，成交量也出現了明顯的放大。公司2005年三季報披露，前十大流通股東合計持有415.81萬股，其中有7名都是新進股東，籌碼比較集中，反映出明顯的主力介入跡象。該股在連續突破半年線和年線之后創出了歷史新高，其后股價回落到半年線附近，獲得了有效支撐，近期走出明顯的向上攀升走勢，主力加速拉升在即。
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