2005年報行情展開：尋找業績超預期黑馬

　　證券時報

　　隨著年報披露的即將來臨，投資者對業績的關注程度也有所提升。我們認為，上市公司盈利的變化，很大程度上也將成為影響下階段市場表現的主要因素之一。在A股公司整體盈利壓力有所加大的背景下，建議投資者對后市的表現，仍然有必要保持適度的謹慎，尤其需要回避那些業績出現明顯下滑的公司可能面臨的股價波動風險。與此相反，那些業績增長超

出市場預期，而在近期仍然沒有太多表現的品種，將很有可能成為增量資金尋找新的投資機會時所重點關注的品種，從而為其帶來“價值重估”的機會。因此，尋找那些業績超預期的品種，也成為了我們把握下階段市場投資機會時所遵循的主要操作思路。

　　A股盈利壓力加大

　　統計顯示，從2005年三季度開始，A股公司的盈利已呈下滑態勢。同時，截至1月12日，兩市合計有429家公司發布了2005年的業績預告公告(見表1)，其中預告2005年業績同比下滑超過50%或者出現虧損的公司占到了246家，占比達57.34%，而預測2005年業績出現增長或者扭虧的公司合計只有171家，占比只有39.86%。顯示受行業景氣回落等因素影響，A股公司整體的盈利能力已呈現明顯回落態勢。

　　從近期市場的運行特征來看，那些基本面理想、業績平穩增長的行業和公司，如

　　盡量回避業績預警個股

　　在目前市場的有效性已明顯提升的情況下，一些業績下滑個股難以獲得主流機構投資者的認同，使其未來要取得領先市場的收益面臨較大的困難。同時，這些業績下滑公司盈利所面臨的不確定性，也將加大其股價的波動風險。因此，從風險控制的角度出發，我們建議投資者對這些個股有必要保持謹慎。在個股選擇上，重點關注那些業績增長潛力明顯的優勢公司。

　　不過，在此可以指出的是，在諸多業績預警個股中，部分公司基本面仍然良好，2005年業績下滑或虧損有一定偶然因素。并且從近期市場的表現來看，投資者對于其中不少公司的業績表現也已經有了較為充分的預期，前期股價也相應進行調整，使得其業績風險得到了較大程度的釋放。因此，不排除這些業績下滑個股在其業績明朗時，可能會給投資者帶來“利空出盡”式的交易性機會。

　　關注增長超預期公司

　　目前兩市合計有107家公司發布了2005年業績預增公告。在A股公司盈利增幅已呈回落態勢的情況下，這些業績仍然維持高增長的公司首先成為我們關注的重點。

　　但深入分析發現，在這業績預增的107家公司中，不少公司或者是由于2004年的業績基數太低(如青海明膠、飛亞達等公司2004年每股收益都在0.01元以下)，或者是2005年前三季度的業績已經遠超過2004年全年業績，業績增長基成定局，并且近期股價在大盤強勢的情況下也大幅上漲，基本反映了市場對其業績增長的預期，甚至某些個股已經透支了未來的成長。因此，對這些業績預增的個股，也有必要區別對待。僅根據上市公司所公開披露的信息，按照第四季度業績超過前三季度的平均水平、 2005年12月6日至2006年1月12日階段漲幅在20%以內(期間上證指數漲幅為13.67%)、以之前的12個月業績計算動態市盈率在30倍以內這三方面條件，我們建議投資者重點關注最終篩選出來的15只潛力個股(表2)，在當前市場相對穩定的前提下，可以在未公布年報前逢低介入。

　　相關資料：

　　2005上市公司年報專題

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