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○聯合證券 謝勁松
公司公布2005年三季報，每股收益0.61元，每股凈資產4.369元，每股經營性現金流凈額1.095元。公司預計2005年全年業績將較2004年增長50%以上。
評析：2005年1～9月，開灤股份(資訊 行情 論壇)生產原煤522.09萬噸、精煤170.70
萬噸，較上年同期增長0.77%和3.23%。在產量增長緩慢的情況下，公司的收入和效益均保持穩步增長的良好勢頭：實現主營收入19億元，主營業務利潤6.43億元，凈利潤2.98億元，同比分別增長69%、38%和62.51%。公司在今年前9個月實現的凈利潤已全面超過2004年全年凈利潤的水平。正是基于今年前三季度已完成的利潤指標和對煤炭供需形勢、價格走勢的分析，開灤股份才預計2005年凈利潤將同比增長50%。2004年開灤股份實現主營收入15.52億元，凈利潤2.63億元，按凈利潤增長50%測算，則2005年公司的凈利潤將不低于3.95億元，按目前公司4.88億股總股本計算，每股收益將不低于0.809元。
開灤股份地處河北唐山，周邊聚集了邯鋼、唐鋼、承德鋼鐵等大型國有鋼鐵企業，地區工業基礎雄厚，煤炭需求量大。公司主產品精肥煤在東北、華北、華東等地區運輸距離短和運輸成本低，在價格上具有明顯競爭優勢。開灤股份的煤種是肥煤，主要產品是煉焦精煤。肥煤資源在我國煤炭資源儲量中所占比例不足4%，屬煤炭資源中的稀少煤種。在開灤股份今年前三季度的收入構成中，洗精煤實現收入達10.8億元，約占總收入的57%強。毛利率方面，今年上半年洗精煤的毛利率不過是48.87%，但到第三季度已經進一步提高至53.50%，對公司的業績提升將產生積極的影響。2005年開灤股份的主營收入中新增加了焦炭產品的銷售收入，前三季度實現的收入為4.9億元。盡管收入較多，但焦炭產品的主營業務成本也與收入基本一致，毛利率偏低對盈利產生一定的負面影響。不過，開灤股份的利潤來源主要集中在煤炭采選業上，在效益持續向好情況下，公司的財務狀況表現較好。今年1季度末、2季度末和3季度末，公司的經營性現金流分別為1.18億元、3.97億元、5.34億元，持續呈現遞增態勢，顯示出公司的資金回籠情況良好。截至2005年9月底，公司手中持有的貨幣資金依然高達11.21億元，未分配利潤也滾存至5.29億元，分紅能力比較強。
盡管業績優良，但開灤股份似乎并未得到基金的青睞。截至今年9月底，前10大流通股股東僅有中銀同盛基金上榜，持股量不過是172萬股。從走勢上看，該股形成了比較明顯的箱體震蕩格局，定位方面與業績相比并不太高，中線方面不妨多加關注。
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