晨鳴紙業(000488)：造紙龍頭 底部飚升

　　寧波海順

　　三季度上市公司業績披露正式進入如火如荼階段。季報行情的最大特點就在于，績優股往往在公告業績前期進入爆發拉升階段，這就需要市場深入挖掘，提前準備，因此投資者不妨提前布局那些季報業績極有可能大幅增長的績優品種。事實上，在未來市場將重新著眼于宏觀研究、行業分析及公司估值這一價值投資思路上來。近期市場的走勢只是這一運作思

路的預演，它提示投資者從價值投資理念出發，關注業績預增股行情。關注000488晨鳴紙業(資訊 行情 論壇)，公司盈利效益連續十年全國同行業領先，公司中報每股收益高達0.24元，三季報披露在即，業績增長有望再次出乎市場預期，閃亮登場。

　　行業大整合戰略剛剛拉開序幕

　　近期，一個值得重點關注的消息是，晨鳴紙業和華泰股份(資訊 行情 論壇)兩個中國紙業龍頭公司幾乎不約而同地分別發行6億、8億短期債，以解決擴張過程中帶來的流動資金壓力。這兩家以不同風格進行擴張的公司正在揭開中國紙業大整合的序幕。日前，晨鳴紙業以7.4億元收購了ST吉紙(資訊 行情 論壇)的主業資產。收購完成后，吉林晨鳴可形成40萬噸的機制紙生產能力，年可創造利潤總額1.8億元。同時，將有力改善晨鳴紙業的紙品布局，豐富產品結構，擴大市場占有率。其中收購的5條紙漿生產線具有30萬噸的紙漿產能，可以迅速改變過分依賴商品漿的狀況。

　　地理范圍來看，目前晨鳴在東北地區已經有了吉林晨鳴、延邊晨鳴和海拉爾晨鳴，如果把海拉爾也放在“大東北”地區這個范圍的話，晨鳴在東北的布局已經初步完成。事實上，這就是晨鳴紙業對全國造紙行業大整合的剛剛開始。回顧一下，晨鳴一直看好收購的路徑，從1996年租賃經營山東齊河板紙廠開始，1997年收購湖北漢陽造紙廠，組建武漢晨鳴，并控股盤活了襄攀晨鳴、赤壁晨鳴、乾能熱電等多家企業；然后相繼控股海拉爾造紙廠、上海晨鳴、江西晨鳴等。這一系列收購重組，使得當前晨鳴紙業成為國內最著名的造紙企業。

　　政策扶持進一步提升公司的盈利能力

　　晨鳴紙業是造紙行業內享受企業所得稅優惠政策的少數企業之一，更何況在上市公司中更是稀有品種，而從造紙業來看，僅有該公司具備優厚的稅收政策。早在今年4月份，公司就發布公告，控股子公司武漢晨鳴漢陽紙業股份有限公司變更為外商投資企業，從2005年4月份起企業所得稅執行“兩免三減半”，武漢晨鳴將再次享受稅收政策優惠。

　　另外，公司還享受外商投資股份有限公司24%稅率、“免二減三”、國產設備抵免所得稅等多項稅收優惠政策等，為此，2005年晨鳴紙業的稅前利潤將有較大幅度增長。在稅前利潤大幅增長的情況下，所得稅政策優惠將可以充分發揮積極作用，進一步提升公司的盈利能力。

　　完善的原材料收購網絡自給自足

　　造紙行業作為一種資源約束型的行業，紙產品的競爭實際是原材料的競爭。晨鳴紙業控股海拉爾晨鳴和吉林晨鳴已形成年產3萬噸葦漿和5萬噸木漿的生產能力。今年還投產了年產5萬噸的楊木化機漿項目，并且公司已經開始實施100萬畝生楊基地計劃。

　　公司經過幾年的發展，目前也已經建立了較好的銷售網絡系統，其產品在華東、華北、華南、中南等地占有較大的市場。公司為了降低對國際紙漿的依賴程度，擴大了自制漿的生產能力，加強對主要原材料市場價格的研究和把握，合理控制原材料的庫存，規避原材料價格波動對生產經營的影響。同時公司實施了基地化管理，建立了完善的原材料收購網絡，采取了自建或合資組建的方式建立林業基地，完善了林、紙、漿的一體化建設。

　　多家國內外著名機構重倉深套其中

　　晨鳴紙業在整個造制行業的龍頭地位相當突出，早在03年，公司就被第一批社保基金相中，并比列為重倉品種。而隨著時間的推移，該股被越來越多的機構看好，而成為深300、深成40、深證100(資訊 行情 論壇)等指數的成份股。到最新10大流通股東來看，該股受到國內知名的豐和基金、中信經典基金、博時精選基金等的加倍青睞，并且吸引了相當多的外資機構入主。

　　作為我國造紙行業的龍頭，公司盈利效益連續十年全國同行業領先，公司中報每股收益高達0.24元，三季報披露在即，業績增長有望再次出乎市場預期，閃亮登場。二級市場上，該股被眾多機構投資者看好，受到豐和基金、中信經典基金、博時精選基金等國內著名積極重倉持有。該股該股近一個月來連續大跌，率先回到階段性歷史底部附近，受到強勁買盤支撐，加速拉升在即，可積極介入。