青島雙星(000599)：產(chǎn)能提升將助推業(yè)績(jī)

　　○聯(lián)合證券 謝勁松

　　公司披露2005年前三季度季報(bào)，每股收益0.097元，每股凈資產(chǎn)2.112元，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流0.577元。同時(shí)公司預(yù)計(jì)2005年業(yè)績(jī)將較去年同期大幅增長(zhǎng)。

　　評(píng)析：2005年1～9月，青島雙星(資訊 行情 論壇)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入22.67億元、凈利潤(rùn)

4433萬元，同比分別增長(zhǎng)41.64%、5.18%。凈利潤(rùn)未能與主營(yíng)收入同比例提高的原因在于公司生產(chǎn)用的主要原材料橡膠、簾子布、鋼材價(jià)格的上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本的同步提高，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本同比上漲43.88%，同時(shí)營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)為1.6億元，較上年同期增加3521萬元，從而對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生負(fù)面的影響。今年3月底、6月底和9月底，青島雙星的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額分別為9588萬元、18996萬元和26248萬元，現(xiàn)金流呈持續(xù)凈流入，顯示公司的資金回籠情況良好。同時(shí)，截至2005年9月底，公司的資產(chǎn)負(fù)債率也由2004年底的67.43%下降至61.97%，公司的財(cái)務(wù)狀況得到較大的改善。

　　由于2003年度的配股和自籌資金的投資項(xiàng)目已陸續(xù)建成投產(chǎn)，青島雙星預(yù)計(jì)2005年凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)50%以上；同時(shí)由于公司的全鋼載重子午胎技改項(xiàng)目符合抵免企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策，如果能得到落實(shí)，公司2005年凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)100%以上。2004年青島雙星實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為4108萬元，若增長(zhǎng)50%以上，則2005年公司的凈利潤(rùn)將不低于6163萬元，折合每股收益將不低于0.135元；若增長(zhǎng)100%以上，則2005年公司的凈利潤(rùn)將不低于8217萬元，折合每股收益將不低于0.18元。2004年底，青島雙星通過配股募集1.1億元資金投入到控股子公司青島雙星輪胎工業(yè)公司的子午胎二期工程上，該工程包括新增年產(chǎn)30萬套全鋼載重子午胎填平補(bǔ)齊技改等三個(gè)項(xiàng)目。截至今年6月底，該項(xiàng)目已經(jīng)全部投入完畢并開始產(chǎn)生效益或間接產(chǎn)生效益。從2005年前三季度青島雙星的收入構(gòu)成情況來看，公司實(shí)現(xiàn)輪胎收入18.88億元，超過了2004年全年實(shí)現(xiàn)輪胎收入18.33億元的水平，同時(shí)輪胎收入占總收入的比重也由2004年的接近79%增加至83%，顯示出輪胎收入已成為公司的最主要收入來源。就毛利率來看，輪胎的毛利率在2004年全年和2005年前三季度分別為11.48%和10.46%，呈現(xiàn)小幅下滑趨勢(shì)。不過公司通過產(chǎn)能上的大幅擴(kuò)張彌補(bǔ)了毛利率下滑的不利趨勢(shì)，從而為公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定了較好的基礎(chǔ)。