熱股聚焦：*ST天海--補漲更待補課

http://whmsebhyy.com 2005年10月19日 14:26 中國證券報

　　當恢復上市公司首日開盤即深幅跳水已成慣例時，*ST天海恢復上市當日A股狂飆140%的事實，著實令人嘆為觀止

　　主持人:韓萬寧

　　嘉　賓:西南證券研發中心　　周到

　　主持人:作為2005年半年報披露之后首家恢復上市的公司，*ST天海(資訊行情論壇)和*ST天海B首日的市場表現頗為吸引投資者的眼球。在不設漲跌停的情況下，其A、B股股票分別上漲了139.46%和39.13%。在投資者已經對恢復上市公司開盤首日即暴跌已習以為常的情況下，*ST天海緣何有如此表現？

　　周到:補漲可能是對*ST天海暴漲的合理解釋。

　　今年5月30日，*ST四通恢復上市。但當天跌幅達32.49%。*ST四通暫停上市期間，深證綜指下跌36.06%。*ST四通恢復上市當天的下跌，算是補跌。*ST天海情況則與此不同，其暫停上市期間，上證綜指下跌2.40%，但許多ST

股票在此期間出現上漲甚至是暴漲。*ST天海的上漲，也可以看成是對這一板塊上漲的回應。

　　不過，漲幅之大，還是有些出乎市場的預料。可能其中還攙雜了投資者對公司的重組預期等因素在里面。

　　主持人:目前，大漲之后，*ST天海A股的價格由停牌前的1.47元一躍升至3.52元。以公司目前的盈利水平和資產狀況，能否支撐得起這一價格呢？

　　周到:*ST天海2005半年度的盈利，主要來自兩部分。

　　一是傳統業務毛利率的大幅提高。2005半年度，*ST天海主營業務收入43124.75萬元，同比增長-8.33%；但主營業務利潤為5971.17萬元，同比增長77.50%。其中，運輸收入28967.28萬元，同比增長-34.36%；船舶租賃收入12082.67萬元，同比增長368.39%。半年度報告的解釋是:“航運市場保持了較好的景氣度，公司抓住機遇，適時調整經營戰略，在保持原有運營航線一定運力的基礎上，將部分船舶由航線經營轉為出租，增加了租船收入，并降低了船舶運營成本。因此報告期內主營業務利潤和凈利潤相應有了較大幅度的增長”。

　　二是轉讓固定資產形成收益。2005半年度，*ST天海營業外收入金額為2443.06萬元。其主要原因是:6月28日，公司將亞鷹輪賣給Bright　d　a　y　I　n　t　e　r　n　a　t　i　o　n　a　l　L　i　m　i　t　e　d　.。亞鷹輪帳面原值為5327萬元、帳面凈值為4460.92萬元，轉讓價800萬美元(約合6621.76萬元人民幣)。完成亞鷹輪轉讓后，*ST天海半年度每股收益為0.0927元，半年度扣除非經常性損益后每股收益為0.0346元。

　　綜合上述兩方面原因，在今后沒有了固定資產轉讓收益的情況下，*ST天海下半年主營業務利潤率的保證還得寄托在是否會有客戶繼續愿意租賃*ST天海的船舶上。而即便有，這種盈利能力也很難保證會保持在一個較高的水平上。

　　主持人:目前，上市公司的股權分置改如火如荼，ST農化也成為首家股改的ST公司。目前，恢復上市后，*ST天海能否盡快進行股權分置改革呢？

　　周到:如前所述，*ST天海并不是通過大規模資產重組的辦法扭虧為盈的。《上市公司股權分置改革管理辦法》規定，股權分置改革可以與資產重組結合。那么，天津市天海集團有限公司是否有能力重組*ST天海呢？截至2004年12月31日，*ST天海與關聯方香港津運船務代理有限公司、日本天神海運株式會社往來帳款差異76488萬元。公司對以上應收款項全額計提了還帳準備。為此，天海集團于2005年9月13日向*ST天海提供《承諾函》，承諾愿提供相當價值的資產進行擔保，且該等資產將不會抵押給第三方。10月11日起，天海集團所持*ST天海股權又被天津市高級人民法院續凍。至此，前者所持股份仍被全部凍結。可以看出，它已有捉襟見肘跡象。由它對*ST天海進行較大規模的資產重組，可能性比較小。而其所持股份被凍結，更增加了他人介入的難度。

　　值得注意的是，目前*ST天海只是暫時恢復上市，明年公布盈利年報之后才能徹底地恢復上市。因此，股改真正啟動只能在此之后。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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