山東海龍(000677)：化纖龍頭加速突破

http://whmsebhyy.com 2005年10月18日 17:58 世紀金龍

　　世紀金龍

　　產能大幅擴張

　　山東海龍(資訊行情論壇)是國內棉漿粕和粘膠短纖的行業龍頭，主要以棉短絨為原料生產棉漿粕，再由棉漿粕生產粘膠短纖。公司4萬噸粘膠短纖和3萬噸粘膠漿粕分別于1月份

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和5月份投產,公司粘膠短纖維的生產能力由7 萬噸增長到11 萬噸，棉漿粕的生產能力由9 萬噸增長到12萬噸。均居全國同行業第一位,同時公司也是粘膠行業中唯一漿粕原料與粘膠纖維形成一體化效應的生產企業。

　　棉花價格上漲帶動公司產品價格上漲

　　近期國際和國內市場棉花價格出現上漲，帶動國內粘膠短纖價格出現上漲。粘膠短纖主要用途在于和棉花、

滌綸短纖混紡成紗，因此棉花和滌綸短纖是粘膠短纖的替代品，所以在下游紗廠，如果棉花價格高，則會增加粘膠短纖和滌綸短纖的比例，如果滌綸價格高，同樣會增加棉花和粘膠短纖比例，所以這三者成為一種互相替代關系。受替代效應作用，國內市場粘膠短纖價格近期出現明顯回升。山東海龍近期連續三次上調粘膠短纖出廠價格，最新出廠價格達到13600元/噸，較最低時12800元/噸約上漲800元/噸左右。由于公司主要生產原料棉短絨和化學漿價格波動幅度不大，價格上漲將使第四季度后公司粘膠短纖產品的毛利率水平有明顯提高。

　　同時粘膠短纖雖經2004 年陸續擴產增加了近14 萬噸的產能，但相比需求而言，供需仍然平衡。由于粘膠纖維與棉花存在替代效應,而2005/2006棉花年度,中國棉花缺口將由130萬噸上升為300萬噸,巨大的棉花缺口將足以消化全國90萬噸粘膠短纖供應量。

　　增資海陽港口，潛力無限

　　公司于2005年9月對海陽港務有限公司進行增資，持有該公司股權比例由37.68%提高到68.5%，成為海陽港務有限公司的控股股東。根據規劃，公司將增資擴建海陽港，一期工程投資2.5億元，將海陽港建成具有兩個五千噸級泊位和兩個萬噸級泊位的碼頭；二期工程投資4.6億元，建設三萬噸級以上泊位。擴建后的海陽港將打通通向國際的海上通道，有利于海陽市腹地及周邊地區農、牧、漁、果蔬以及礦產資源等的輸出和煤炭、石油、鋼鐵、木材、化肥等資源的輸入；有利于完善山東半島港口布局，促進地區的經濟發展；港口擴建后，港口吸引半徑必將有所擴大，遠景發展可分流藍煙鐵路進出的貨物，有利于本公司物流業的拓展，實現跨行業經營，走多元化發展之路，增加新的效益增長點。

　　公司股改積極，送股能力強

　　由于公司有明顯的融資需求，因此對

股權分置改革十分重視，目前正在積極解決原有股權轉讓事宜，并進行股改方案的設計工作，對價在10 送3 到10 送4 之間。考慮到公司已經實施管理層和員工持股計劃，股改動力相對較強。

　　未來兩年業績將持續增長，投資價值明顯

　　由于產能擴張和產品價格上漲的雙重利好，公司未來兩年業績將大幅增長，業績05年、06年每股收益可分別達0.3元和0.38元左右。以目前4.0元收盤價計算，山東海龍05年動態市盈率為13倍，位于

化工行業當前12-15倍合理市盈率區間內。考慮到股改送股能力較強因素，股價潛在上升空間較大。

　　短線回調到位有望重回升途

　　該股在5月以來資金建倉較為明顯，近期放量突破箱體上軌，形成明顯的上升通道，近期回到通道下軌縮量振蕩，浮籌清洗較為徹底。后市有望再次向上爆發，建議重點關注。

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山東海龍(000677)：化纖龍頭 加速突破

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