晨鳴紙業(000488)：紙業巨頭 機構深套

　　金昌投資

　　紙業巨頭，產能擴張帶來利潤增長點

　　晨鳴紙業(資訊 行情 論壇)是我國造紙行業的龍頭，公司經濟效益連續十年全國同行業領先。公司30萬噸涂布白紙板項目于2005年初建成并試運行，25萬噸熱磨化機漿項目已調

試運行，與南非SAPPILIMITED、韓國新茂林公司、國際金融公司合資組建江西晨鳴，加快公司國際化戰略步伐。江西晨鳴紙業有限責任公司20萬噸低定量涂布紙及配套項目目前已進入試運行階段。晨鳴紙業擬投資7.597億元建設20萬噸高檔文化紙項目，達產后年可實現銷售收入130000萬元，利潤19715萬元。20萬噸高檔文化紙投資項目一方面會直接對利潤提升起到積極的作用，項目的效益將會在2006年顯現。

　　政府扶持，享受多項稅收優惠政策

　　晨鳴紙業是造紙行業內享受企業所得稅優惠政策的少數企業之一，而從造紙業來看，僅有該公司具備優厚的稅收政策。公司就發布公告，控股子公司武漢晨鳴漢陽紙業股份有限公司變更為外商投資企業，從2005年4月份起企業所得稅執行“兩免三減半”，武漢晨鳴將再次享受稅收政策優惠。另外，公司還享受外商投資股份有限公司24%稅率、“免二減三”、國產設備抵免所得稅等多項稅收優惠政策等，在稅前利潤大幅增長的情況下，所得稅政策優惠將可以充分發揮積極作用，進一步提升公司的盈利能力。

　　與外商合作進軍特種紙生產領域

　　公司與法國阿爾諾維根斯公司合資設立中外合資阿爾諾維根斯晨鳴特種紙有限公司，建設年產5萬噸特種紙項目，進軍特種紙生產領域，新設立的合資公司注冊資金2億元，其中晨鳴紙業以現金出資6000萬元，占注冊資本的30%，阿爾諾維根斯公司以外幣現金投入折合人民幣出資1.4億元，占注冊資本的70%。新公司規劃一期將建設年產5萬噸特種紙項目，項目總投資3.2億元。生產線將采用世界最先進的DCS系統、QCS和電氣傳動系統，對整條生產線的車速質量和操作實行全方位監控，主要設備由芬蘭、德國、法國、奧地利等國世界一流的造紙設備供應商提供，其他設備由國內一流的造紙設備供應商配套，項目的建設期為1年。公司預計該項目產品的20%將銷往國外市場，預計2006年下半年建成，可實現年銷售收入6.8億元，利稅1.7億元，利潤9000萬元。

　　收購*ST吉紙(資訊 行情 論壇)主業資產，完成全國布局

　　公司的控股子公司吉林晨鳴紙業有限責任公司2005年9月出資7.4億元收購吉林紙業，資料顯示，2001年*ST吉紙與芬蘭公司簽約，引進國際一流配置的的柔性紙機，既可生產新聞紙，又能生產低定量涂布紙，公司10萬噸低定量涂布紙技改工程也被國家列入國債專項資金重點技改項目，具有20世紀90年代末國際最先進的技術和設備，生產的低定量涂布紙光潔度高、平滑度高、吸墨性好、價格低，可以生產替代產品，已成為膠版印刷紙的更新換代產品，將逐漸取代銅版印刷紙而成為市場的主導產品。此次收購完成后，晨鳴紙業大大改善公司紙品的布局，進一步擴大公司產品的市場占有率。而且，此前晨鳴紙業在吉林省的延邊州已擁有子公司延邊晨鳴，此次設立吉林晨鳴，無疑將有利于公司進一步完善其在東北市場的戰略布局。

　　紙漿價格持續下跌，降低公司生產成本

　　今年三季度，國際紙漿價格繼續維持緩慢下跌態勢，預計四季度紙漿價格仍將逐步走低。由于去年到今年上半年木漿價格持續上漲，木漿產能也在迅速提高。除了巴西等國家今年有較大新產能外，今年3 月28 日，金光集團(APP)在中國海南的金海漿紙廠正式投產，年產100 萬噸化學漂白木漿，是目前世界上最大的單一紙漿生產線，總投資額近100 億元。另外，國內許多大型造紙企業也在加緊自制木漿生產線的建設，我們有理由判斷，680 美元可能就是本輪周期的高點，下半年和明年紙漿價格將持續下滑。與國際市場價格趨勢一致，國內進口紙漿的價格在三季度也呈下滑態勢。

　　機構重倉，價值顯現，即將拉升

　　由于000488晨鳴紙業優良的業績和良好的成長性，使得公司倍受主力資金關照，是真正的藍籌核心資產，晨鳴紙業2005年動態市盈僅10倍左右，部近在眼前，即使已經放量，積極介入，等待拉升將是明智之舉。