世基投資：中線關注桂林旅游和伊力特

　　世基投資

　　桂林旅游(資訊 行情 論壇)(000978)主要從事漓江游船客運、公路旅行客運、汽車出租、旅行社及景區游覽業務等。目前公司占有的旅游資源包括漓江游船經營、銀子巖和豐魚巖溶洞、龍勝矮嶺溫泉和龍脊梯田。其中龍勝矮嶺溫泉屬于典型的壟斷性資源。同時公司的資源類經營包括游船業務、溶洞觀光、溫泉梯田等業務。公司的溶洞觀光項目有銀子巖和豐

魚巖。這些旅游資源，具有不可再生性，壟斷特征明顯，不僅將為公司帶來可持續的利潤來源，同時其價值也非傳統意義的會計記帳所能反映。另外公司還以持有井岡山旅游公司40%股權。井岡山是紅色旅游的最大受益者之一，上半年井岡山市接待境內外游客135.2萬人次，同比增長67.07%，預計快速增長將出現在2006年，井岡山旅游將成為公司新的重要利潤增長點。

　　由于桂林旅游占有大量的不可再生的旅游資源。雖然這些旅游資源目前并不能在公司會計報表中得到體現，但其內在價值顯然將遠超過目前公司的市值11.7億。正如

　　二級市場上，該股自7月以來走勢十分穩健。而近周的調整洗盤跡象十分明顯，這也為投資者提供了中線關注的良機。因此該股后市如能回落至6.6元下方，值得中線關注。

　　伊力特(資訊 行情 論壇)(600197)：流通股本15000萬，04年每股收益0.0788元，凈資產為1.89元。公司作為西部最大的白酒生產企業，是由著名的伊犁釀酒總廠改制而來，歷史悠久，在當地知名度極高。其“伊力牌”白酒系列產品素有“新疆第一酒的美譽”，先后被評為“中國馳名商標”、“中國十大潛力名酒”。去年公司在生物醫藥方面也取得了重大進展，企業參股的新疆威仕達生物工程股份有限公司被命名為“國家級高新生物發酵技術引智示范基地”和“新疆高新生物技術引智示范基地”，目前承擔著三項國家“863”科技攻關項目，在生物藥品等方面已擁有了一批具有自主知識產權的成果和專利，收益效果良好。對內方面，公司依靠改造釀酒工藝和新疆建設兵團的背景，不斷降低企業經營成本，并利用新疆地理優勢大力開發綠色保健產品。而政策方面，近來國家又設立了新的“十一五”發展規劃，東西部地區發展、農業問題再次成為政策傾斜的重心，而白酒行業從量所得稅、從價所得稅的預期減免，都將為企業持久發展增添新的活力。

　　二級市場上，該股自6月份以來走勢可謂是不溫不火，構筑箱體底部成為其主要運行基調。然而該股自二季度以來換手率明顯提升，機構吸籌跡象十分明顯，這一點在二季報基金突然增倉883萬股可以得到充分驗證。此外，公司近年來派息率達70%以上，年均派發股利在0.15元左右。按目前3.5元價位測算，股息年收益在4.3%左右，其回報率可以說一點不低于酒業巨頭——貴州茅臺(資訊 行情 論壇)。根據目前市場中流行的非流通股凈資產定價法估算，公司將具有接近10送4的對價預期，一旦實施公司股價將理論上回到2.5元左右，按中期凈利潤20%增長推算，05年業績將達0.2以上，05年動態市盈率為12倍，應該說這在目前的白酒行業乃至食品飲料行業中還是十分具有吸引力的。鑒于目前股指尚未脫離底部區域且累計漲幅不大，操作上投資者應中線關注。