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武鋼股改方案推出了蝶式權(quán)證，在對(duì)價(jià)中，流通股股東每10股將獲得武鋼集團(tuán)送的1.5份認(rèn)沽權(quán)證，此外武鋼股份還將向全體股東每10股發(fā)行1.5份的認(rèn)購(gòu)權(quán)證。認(rèn)購(gòu)證的行權(quán)價(jià)為每股3元，認(rèn)沽證的行權(quán)價(jià)為每股2.9元。武鋼集團(tuán)還為認(rèn)購(gòu)權(quán)證設(shè)置了保底價(jià)0.2元。
這種蝶式權(quán)證最大的好處是能保證投資者獲益，如股價(jià)上漲，認(rèn)購(gòu)證相應(yīng)上漲，投資者可從認(rèn)購(gòu)證上漲中獲益，如股價(jià)下跌投資者的認(rèn)購(gòu)證也可能下跌，但認(rèn)沽證會(huì)上漲，仍
然可能獲益。那么同時(shí)持有認(rèn)購(gòu)證和認(rèn)沽證的結(jié)果會(huì)如何呢？
武鋼的權(quán)證是美式權(quán)證，投資者可以在權(quán)證存續(xù)期內(nèi)的任何一個(gè)交易日行權(quán)，這決定了投資者可能雙向獲益。因?yàn)楣蓛r(jià)的走勢(shì)很少單邊上漲或下跌，在一定范圍波動(dòng)的可能性較大，當(dāng)股價(jià)上漲到認(rèn)購(gòu)證行權(quán)價(jià)之上時(shí)，我們可以行使認(rèn)股權(quán)，由于認(rèn)股證價(jià)格也相應(yīng)上漲，我們還可以選擇拋出認(rèn)購(gòu)證而持有認(rèn)沽證。反之當(dāng)股價(jià)下跌到認(rèn)沽證行權(quán)價(jià)之下時(shí)，我們可選擇行權(quán)認(rèn)沽證或者賣出認(rèn)沽證，因此我們可以以時(shí)間差來實(shí)現(xiàn)雙向獲利。
武鋼權(quán)證存續(xù)期只有6個(gè)月，在四家權(quán)證中最短，這決定了其時(shí)間價(jià)值最小。
武鋼股份的最新收盤價(jià)為3.45元，按股改對(duì)價(jià)自然除權(quán)計(jì)算，價(jià)格應(yīng)為2.8元，這意味著其認(rèn)購(gòu)證的的內(nèi)在價(jià)值為零，由于大股東保底0.2元，所以其內(nèi)在價(jià)值也就是0.2元，這將是其最低價(jià)。認(rèn)沽證的內(nèi)在價(jià)值為0.1元，如股價(jià)高于2.9元就為零。如加上時(shí)間價(jià)值和市場(chǎng)投機(jī)成份，認(rèn)沽證的市場(chǎng)價(jià)可能在0.6元以上，而認(rèn)購(gòu)證的市價(jià)可能在0.4元以上。由于其價(jià)位相對(duì)較低，加上可隨時(shí)行權(quán)，因此其投機(jī)性可能最強(qiáng)，波動(dòng)最頻繁。劉剛
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