中方信富：抓住吸納低估商業股的良機

　　中方信富

　　對于價值低估的商業股，每次回落都是吸納的良機，因為在全流通背景下，股票的市值必然會回歸其真實的價值。尋找最為低估的品種，持有并等待這些品種市場價值向真實價值回歸，將是未來兩年全流通過渡周期中最簡單與最明朗的盈利模式，在這種價值回歸的必然性背景下，投資者甚至可以絲毫不理會市場的波動，這么多商業股迎風飛揚，不斷創新高

就證明這種趨勢不可逆轉。眾多低價商業股更是風起云涌，不少品種出現了持續大手筆的搶籌甚至沖擊漲停的現象。寶商集團(資訊 行情 論壇)(000796)最近幾個交易日逆市沖擊新高，明顯有大機構加速搶奪籌碼，在大盤企穩之后，該股有望進入加速上揚階段。

　　寶商集團(000796)：國內市場其他商業百貨類公司，其市凈率往往在2.5倍左右，而這和國際成熟市場相比較都是嚴重低估的。寶商集團更是難得一遇的跌破凈資產的商業百貨公司，這樣的品種不僅罕見，而且可以說是非常難得的投機機遇。該股的凈資產達到每股3.70元，目前價格僅3.51元。即便該股回升到國內商業百貨類一般的市凈率評估水平，這只個股價格也應該在9元之上。這種嚴重低估的程度，很容易引起產業資本的重視對該股進行全面收購。譬如益民百貨(資訊 行情 論壇)向一家境外公司出售和轉讓其持有的上海紅星眼鏡78%的股權,并購作價的市盈率達到了23倍，市凈率更接近11倍，遠高于國際同行企業并購的市場估值水平。去年英國最大超市連鎖集團特易購(Tesco)宣布斥資2.6億美元收購樂購超市集團50%的股份，所出的價格高達50倍市盈率。從這些并購案例可以看出，海外產業資本十分看好中國零售市場，國內商業零售股與其他行業相比應具有較高的估值，我們不應該錯過目前商業零售股最好的掘金機會。

　　該股已經出現多家實力機構瘋狂搶奪籌碼的跡象。分析該股的歷史持股我們發現至少有三股力量介入了籌碼爭奪戰：公司半年報顯示，在前10大流通股里，第5名到第10名這6個股東，持股都是驚人一致的45.35萬股，有分析師指出，這就是所謂的“拖拉機”賬戶。對比2004年的年度報告，我們發現，這是最早埋伏進入的第一股勢力。在公司2005年第一季度報告披露后，我們發現有兩股勢力介入，進入流通股前10名，一是赤峰市世博投資有限責任公司，持股108.11萬股，排第一；另一個就是寶雞市雙泉投資有限公司，持股65.72萬股，排第四。在半年報中，我們看到這兩家公司不約而同的大幅增倉，前者增持倉位到164.9萬股，后者增持到103.9萬股。

　　從超級大主力的角度來分析，我們認為主流機構重倉品種的回落與下半年以來持倉調整的結果，一個很明顯的趨勢是增加了資源、商業類公司的持倉比重，這樣最大可能是給明顯低估的資產重估品種帶來更多機會。善于作戰的投資者，總會在不利的環境中創造或發現有利的機會。大盤在沖擊年線后的回落走低，以及熱點品種和基金重倉品種的大幅度回落，這顯然對市場走向是非常不利的。我們認為主流投資基金類機構大部分持有的價值投資類型品種，之所以在本輪行情中遠遠落后于大盤，關鍵因素在于未來兩年內，市場的主線將是低估品種的價值回歸和價值發現。因為基金類品種多數為防御性品種，在以前的行情中走牛或抗跌，其價值很少有低估的成分；而以資源和

　　因此，看起來是一種不利于多頭的局面，但對于價值低估的商業股或資源股，則反而成為了有利的條件，因為價值重估與價值發現這兩條主線在全流通的背景下，主線非常清晰并且這種趨勢是不可逆轉的。在這種背景下，圍繞這兩條主線必然會吸引越來越多的資金包括經過持倉結構調整的主流投資基金類投資機構，我們可以把這稱之為“洼地效應”。

　　昨天滬市跳高2點開盤，開盤后就高舉高打收出一顆陽線，使得這一組底部特征的K線組合顯得更加完美，這對于市場出現揚升行情極為有利。但是滬市在1186點出現向下的跳空缺口可能會使這組具有底部意義的K線組合有所折扣，畢竟這個缺口已經存在了6天，而由1129點到1223點的0.618的位置是1178點，剛剛補上這個缺口，而中短期均線系統已經有空頭發散的跡象，因此對于這個揚升行情還不易看的過遠，如果在后市當中1186點的這個缺口對市場產生壓力，那么這組K線組合也僅僅就是一個反彈的底部而已，而且對于這個走勢我們還不排除是一個構筑頭肩頂形態右肩的過程，因此對于短期走勢來講，還是要走一步看一步。