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金通證券 錢向勁
山東鋁業(600205)主營氧化鋁及各種鋁的相關產品，主要產品為冶金級氧化鋁、化學品氧化鋁和電解鋁產品。公司是國內目前氧化鋁生產廠商中規模最大、效益最好的企業，產量和產能位居亞洲第一位，其生產及效益居全球第三。在行業中具有相當突出的優勢。山東鋁業今年上半年生產氧化鋁57.22萬噸,鋁錠4.75萬噸,完成主營業務收入22.61億元,實現凈
利潤4.11億元,上半年每股收益達到0.611元。
公司生產的氧化鋁是電解鋁的上游產品,而我國電解鋁行業的原材料----氧化鋁有一半左右依靠進口,是世界上最大的氧化鋁進口國。由于國內眾多的電解鋁企業需求旺盛,長期以來我國的氧化鋁一直處于供不應求的狀況,因此近兩年來國內氧化鋁價格水漲船高。目前我國鋁行業有8家A股上市公司,其中從事氧化鋁生產的只有山東鋁業一家。公司的母公司中國鋁業是中國唯一的氧化鋁生產商,也是中國最大的原鋁生產商,從一定程度上說,山東鋁業在國內處于壟斷地位。從今年上半年情況看,公司通過擴大產量等方法取得了銷售收入接近24%的增長,由于上半年原料、燃料價格的上漲,毛利同比有8.49%的下降,但仍高達34.14%,和下游整個電解鋁行業相比,可謂是天壤之別。從產品看,價格較高的冶金級氧化鋁毛利同比下降6.34個百分點達到48.61%,化學品氧化鋁毛利同比下降8.1%達到31.29%,而鋁錠由于公司自身的原料優勢,毛利也達到了21.71%。雖然公司毛利出現了下降,但由于產品價格一直處于相對高位,公司上半年業績依然相當突出。從山東鋁業的財務報告趨勢分析結果,我們可以發現我國鋁行業的發展趨勢和特征。由于供不應求,氧化鋁的主營業務利潤率不斷上升,銷售款現金回籠迅速。相比之下,由于市場競爭激烈,電解鋁的利潤率不僅遠遠低于氧化鋁,而且呈下降趨勢。由此可見,我國鋁行業呈現氧化鋁利潤增長,電解鋁利潤下降的趨勢。
二級市場走勢上，作為目前兩市市盈率最低的個股之一，該股以績優高成長的藍籌形象吸引了以基金為首的眾多機構的青睞。近日該股隨大盤小幅調整，盤面顯示市場惜售十分明顯，后市有望展開反彈行情，可關注。(金通證券 錢向勁)
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