05年輸變電一二次設備將接力領跑

　　廣州證券 尹飛 許春強

　　2005年將是電力裝備制造業供貨任務最繁重的一年，機遇大于挑戰，特別是隨著國家投資334.2億元對縣城電網建設與改造工程全面啟動，輸變電設備的需求缺口加大，輸變電設備生產雖然受到原材料上漲的沖擊，但是仍然有較大的利潤空間。電源建設加快，電網建設適度超前電源建設，將進一步拉動輸變電設備制造業的發展。

　　電網改造 行業蘊藏商機

　　國家電網公司目前正在加緊編報"十一五"電網規劃及2020年遠景目標報告。據初步匯總分析，"十一五"期間，國家電網公司將新增330千伏及以上輸電線路6萬千米、變電容量3億千伏安，投資9000億元左右；到2010年，跨區輸電能力將達到4000多萬千瓦、輸送電量1800多億千瓦時。電網設備的更新改造、新建大容量輸電線路、城市電網改造等，將給輸變電企業帶來巨大的商機。

　　在輸電方面，地區間的聯網能力不足，電力多的地區難以向電力不足的地區調配電力。由于我國大部分電網用齡高，設備落后，線路嚴重老化，因此在輸電過程中消耗驚人。國家巨額投資城鄉電網改造，改造對電工產品，特別是繼電器、變壓器、電線電纜等產品需求量較大，主要產品公司都把目光瞄準電改大市場。

　　需求龐大 效益提高明顯

　　電力固定資產投資主要由電源投資和電網投資構成，其中電源投資主要形成對電站設備、電力環保設備的需求，電網投資主要形成對輸變電"一次設備"和"二次設備"的需求。

　　從2005年開始，輸變電設備將取代電站設備，引領電力一次設備(變壓器、電力開關、電線電纜)、二次設備(繼電器、電力保護裝置、電力自動化設備)、電力環保(除塵器和煙氣脫硫設備)行業景氣度持續上升，在經歷了"廠網分家"后兩年的調整期之后，電網投資提速會被提上議事日程，預計未來5-6年內電網投資將達到20%-30%的年增長速度，其增長期更為長久，與此相對應，電網設備制造業將迎來巨大的歷史發展機遇，與具有一定周期性的電站設備制造業相比，電網設備制造企業更具長期投資價值。

　　目前新建的大型電站項目電力輸出大部分進入國家主干網，因此高壓級別的國家主干網建設規模將是歷年來罕見，由此可看好有核心技術的高端和高壓類產品生產企業，包括生產高壓變壓器的天威保變(資訊 行情 論壇)(600550)，生產高端電力自動化產品的國電南瑞(資訊 行情 論壇)(600406)，從區域劃分，中低端電網設備可關注銷售市場為西南地區的銀河科技(資訊 行情 論壇)(000806)，銷售市場為華中地區的許繼電氣(資訊 行情 論壇)(000400)和銷售市場為華東地區的上電股份(資訊 行情 論壇)(600627)。

　　公司受益 基金趨之若鶩

　　天威保變(600550)控股子公司保定天威英利新能源有限近期中標簽署了我國第一個超大型水電工程全部800kV特高壓變壓器的制造合同，支持該股今年以來持續走高。

　　該項目共計15臺DSP-260MVA/800kV發電主變壓器，總容量為3900MVA，銷售合同總價值1.83億元人民幣。公司為拉西瓦水電站水輪發電機組配套的15臺DSP-260MVA/800kV變壓器采用單相形式，將是迄今為止國內電壓等級最高，也是世界上運行海拔最高的洞室安裝單機變壓器。

　　公司在目前的生產能力已創歷史最好水平，完成變壓器產量3255萬kVA，實現總產值119263萬元，實現主營業務收入113311.30萬元；公司為河南沁北生產的兩臺72萬kVA/500KV變壓器，開創了解體運輸、現場組裝的先河，填補了國內空白；公司與西門子及特變電工(資訊 行情 論壇)共同獲得的西電東送重點工程"貴廣二回"高壓直流換流變壓器合同，使天威保變全面進入行業頂尖產品生產領域，標志著公司已經進軍直流市場，為公司下一步快速、健康、穩定發展奠定了良好的基礎。

　　國電南瑞(600406)作為電力設備行業內經營最穩定的公司之一，國聯安德盛、申萬巴黎等眾基金趨之若鶩。

　　公司的主業變電站自動化產品市場需求在電力系統自動化市場中所占份額最大，約為70-80%，毛利率通常為35-45%。變電站自動化業務未來幾年保持穩定增長,利潤貢獻不容忽視。公司在變電站自動化領域有一定程度的可拓展空間。在當前不斷加大電力建設的情況下，公司作為二次輸配電設備公司將大大受益，就公司目前接到的定單和電網未來兩三年持續增長的需求，公司的未來前景值得期待。