韶能股份(000601)：穩健成長 估值偏低

　　廣發證券 邸永忠

　　韶能股份(資訊 行情 論壇)(000601)作為區域性以地方小水電與火電為主業的上市公司，經過兩年來實施收購和新建并舉經營戰略，目前已經開始逐步進入投資回報期，未來公司經營業績穩步成長的預期也正在日漸凸現。

　　具體而言，公司有以下幾個亮點值得關注：辰溪辰森2*2.5萬機05下半年投產，蒙里水電站四臺機組分別于04年10、11月、05年4、7月投產，長潭水電站于05年第二季度投產，桑植火電廠擬于05年底或06年初投產，耒陽綜合利用火電廠擬于06年初投產。這些項目的陸續投產使用，將對公司未來兩、三年的業績提升帶來較大的貢獻。此外，從公司財務報表顯示：中期每股收益0.18元，每股凈資產5.41元，而目前股價定位一直徘徊于每股凈資產之下，確實明顯受到市場的忽視和低估，但也將為后續股價重新定位留下了較大的上漲空間。同時，我們預計今年公司經營業績有望達到每股0.3元以上的收益水平，參照相關板塊同類個股的定位，也顯示有一定的比價揚升空間。

　　如果就其后續市場風險而言，當前最大的不確定因素還是在于股改的對價預期上，由于公司國有股東控股比例較低、股權分散，且存在募集法人股，未來股改中大比例送股的可能性較小，這就令其在短期缺少相應的題材配合。

　　結合該股技術形態分析，目前股價已經有效脫離長期下跌通道的制約，呈現穩步回升態勢。日前股價圍繞著年線位進行蓄勢整理，一旦再度突破，則后續上揚空間將得到進一步拓展。作為穩健型投資者可以在此逐步考慮展開戰略性建倉，中長線持股待漲。