周延：小盤股是引領大盤上沖的突破口

　　渤海投資研究所 周延

　　隨著股指逐漸接近年線，主力資金紛紛放慢上行的腳步，轉戰(zhàn)小盤股市場，鑫科材料(資訊 行情 論壇)、迪馬股份(資訊 行情 論壇)的相繼漲停為小盤股的反彈行情創(chuàng)造了極佳的想象空間，隨著人氣不斷聚集，短期來看，該板塊可能成為大盤繼續(xù)向上沖擊的一個導火線和突破口，值得投資者重點關注。

　　小盤股的投資時代已經(jīng)到來

　　曾幾何時,小盤一度是股價高企的代名詞。不過在經(jīng)歷了2001年以來的股市結構大調整之后，小盤溢價現(xiàn)象漸趨湮滅，在2003年甚至成了被市場遺忘的角落。“物極必反,否極泰來”，2004年以來小盤股重新受到追捧,中小盤股票明顯得到新多資金的關照，從而在整體漲幅上超過了大盤股。由于小盤、高成長、大比例高送股三大因素促使士蘭微(資訊 行情 論壇)鑄成深滬股市第一高價股，更是引無數(shù)英雄在小盤股上競折腰。而放眼目前兩市的高價股，馬應龍(資訊 行情 論壇)、登海種業(yè)(資訊 行情 論壇)、航天電器(資訊 行情 論壇)、華勝天成(資訊 行情 論壇)、瑞貝卡(資訊 行情 論壇)、寶信軟件(資訊 行情 論壇)等都是典型的小盤股，從備受青睞到乏人問津,再到如今的風云又起,小盤股正在走入又一個輪回，一些小盤股的投資時代已經(jīng)到來。

　　資金多元化偏好使小盤股受到追捧

　　從目前的入市資金結構上分析,隨著股市的不斷發(fā)展，我國股票市場的資金構成正在發(fā)生較大的變化。2003年機構資金以基金為主導,基金成為市場絕對主力,其穩(wěn)健、低風險的偏好決定了價值投資理念的盛行。但進入2004年以來,隨著市場的進一步發(fā)展，入市資金渠道增多,不僅穩(wěn)健型偏好資金如社保基金、開放式基金、保險資金、企業(yè)年金等入市規(guī)模增長,而且風險偏好型資金規(guī)模也在增長,包括券商資金、部分成長型開放式基金、私募基金以及期貨等外圍市場回流資金等。這批資金相對較高的風險承受能力決定了其選擇個股品種有所不同。目前市場呈現(xiàn)出典型的二元結構。以大盤藍籌為主要投資對象的公募基金，以中小盤股為主要投資對象的私募基金及券商資金，而后者實力的不斷壯大必將會重拳出擊它們所偏好的中小盤股。因此從這一角度來看，公募基金、私募基金和券商有可能聯(lián)起手來，使中小盤股的行情得以延續(xù)并加以發(fā)揚光大。

　　國外經(jīng)驗表明“小的就是美”

　　國外成熟市場的投資方向一直對國內股票市場的投資方向有引導作用，例如5.19的網(wǎng)絡股行情，2003年年初的短信概念股行情等皆是向美國學習的。而國外市場的經(jīng)驗顯示，投資于小盤股組合的預期收益從長期來看高于投資于大盤股組合的預期收益。2001年～2003年美國股市的小盤股已經(jīng)連續(xù)上漲3年，小盤股的投資人比大盤股的投資者獲利大得多。市值低于20億美元的美國小型企業(yè)股價漲幅在過去3年中的表現(xiàn)，分別比標普500指數(shù)高出了30%、15%和5%。2004年以來，美國股市以標普500指數(shù)為代表的大盤股以及以標普600指數(shù)為代表的小盤股走勢截然不同，2004年美國股市股市飆升的主要動力是市值低于3億美元的美國小型企業(yè)。而從歷史上看，在國際成熟的資本市場，在經(jīng)濟成長期和牛市狀態(tài)下，小盤股的收益要高于整個市場的平均水平。1991年至2000年，全球小盤股基金平均年收益率為20%，是所有股票型基金平均收益率的兩倍，因此國際著名的基金評價公司Lipper公司在其基金行業(yè)年度報告中指出，“國際股票市場上最熱的詞匯是‘小盤’和‘成長’”。 相對于藍籌股價值防御性投資策略而言，通常情況下小盤成長股的進取型攻擊投資策略能獲得超過市場平均的收益率。隨著中國股市對外開放的不斷加速、QFII

　　小盤股具有較高的投資價值

　　根據(jù)企業(yè)生命周期理論，企業(yè)組織的成長大致可分為創(chuàng)業(yè)期、成長期、穩(wěn)定期、衰退期等四個階段，而中小企業(yè)大都處在成長期，它們大都具備較大的擴張潛力，往往會在較短的時期內出現(xiàn)爆發(fā)性的業(yè)績增長，高成長預期無疑使得投資小盤股完全可能獲得超額回報；另外，中小企業(yè)運作相對靈活，即使是在一段時期內出現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)狀不佳的狀況，企業(yè)也較易通過產(chǎn)品、經(jīng)營方式等方面的突破，或是優(yōu)質資產(chǎn)的注入而實現(xiàn)基本面的根本性好轉。中國的中小企業(yè)作為一支最具活力和成長性的生力軍，在國民經(jīng)濟發(fā)展中處于舉足輕重的地位。據(jù)測算，我國50%以上的GDP、60%以上的工業(yè)總產(chǎn)值、76.6%的工業(yè)新增產(chǎn)值、57%的銷售收入、60%的出口額、40%以上的稅收以及75%以上的就業(yè)崗位均來自中小企業(yè)；而且2003年1月施行的《中小企業(yè)促進法》更是為中小企業(yè)的未來發(fā)展提供了良好的法律保障。可以預見，中國的宏觀經(jīng)濟在未來一段時期保持穩(wěn)定高速的增長，而中小企業(yè)無疑將迎來更加有利的發(fā)展機遇。

　　前期，輪胎橡膠(資訊 行情 論壇)、氯堿化工(資訊 行情 論壇)等滬市小盤股的瘋狂上漲讓投資者領略了小盤股的巨大魅力，而近期鑫科材料的連續(xù)漲停又為小盤股的反彈行情創(chuàng)造了極佳的想象空間，隨著市場效應的不斷擴散，后市一些尚未啟動的小盤股無疑具備較大的上漲空間，提醒投資者重點關注股改預期強烈的滬市本地小盤股-上柴股份(資訊 行情 論壇)(600841)。公司作為上海國有大集團產(chǎn)權結構改革的先行試點單位，上海電氣(資訊 行情 論壇)集團的改制重組必將為旗下的上柴股份帶來新的發(fā)展空間。公司還與日本日野自動車株式會社合資組建了上海日野