興業(yè)證券：三季度預(yù)增股投資機會分析

　　--對價和價值成長將成為下一輪行情挖掘重點

　　從7月下旬開始的這波行情已持續(xù)近一個半月。市場將重歸以業(yè)績增長作為判斷的價值規(guī)律，回歸理性；同時，這些主流機構(gòu)的資金實力近期得到加強，有望重新主導(dǎo)市場發(fā)言權(quán)。我們判斷，在下一階段的行情中，以業(yè)績?yōu)榛�礎(chǔ)的價值成長股將成為市場青睞的對象。當(dāng)然，隨著《指導(dǎo)意見》、《管理辦法》、《操作指引》相繼出臺，股改將大面積鋪開，股

改題材與價值成長二者相結(jié)合將成為更穩(wěn)健的擇股方法。

　　目前半年報已披露完畢，但10月份又即將進入三季報披露的大潮。而9月份就成為三季報披露的前夕。市場將在前夕打好三季報備戰(zhàn)。有不少公司在半年報中已對三季報業(yè)績作預(yù)測。滬深兩市公布預(yù)增的公司合計有84家。從行業(yè)分布看，以

　　1、行業(yè)高景氣促使業(yè)績提升。雖然在宏觀調(diào)控的背景下，大部分的周期性行業(yè)見頂回落。但有一部分行業(yè)卻在宏觀不景氣的情況下脫穎而出，這部分行業(yè)大多屬于抗周期行業(yè)或資源瓶頸性行業(yè)。如有色金屬行業(yè)、煤炭行業(yè)的產(chǎn)品仍然供不應(yīng)求，產(chǎn)品價格仍然居高不下導(dǎo)致上市公司業(yè)績猛增。零售、房地產(chǎn)開發(fā)、醫(yī)藥類上市公司預(yù)盈公司較多都是行業(yè)景氣度較佳的表現(xiàn)。

　　2、收購項目或項目投資達產(chǎn)提升上市公司業(yè)績。上市公司在2004年收購子公司在本年合并報表，或者原項目投資在本年建成并順利達產(chǎn)產(chǎn)生效益對上市公司的業(yè)績提升也產(chǎn)生一定影響。如文山電力由于文山州內(nèi)部分地方電源點和公司募集資金投資的兩個電站相繼投產(chǎn)發(fā)電，從而使上市公司業(yè)績大增；如三精制藥由于公司主營業(yè)務(wù)已由水泥生產(chǎn)與銷售轉(zhuǎn)變?yōu)獒t(yī)藥制造與經(jīng)銷，且公司于2005年8月實施母子公司合并，公司原控股的子公司哈藥集團三精制藥有限公司的經(jīng)濟效益將從合并日起全部并入本公司，從而公司業(yè)績大增。

　　3、一次性非經(jīng)常性損益提升公司業(yè)績。有些上市公司的預(yù)盈存在一定的水分，主要靠資產(chǎn)重組或變賣資產(chǎn)的非經(jīng)常性損益使業(yè)績提升。這種業(yè)績提升不具有持續(xù)性。如雙鶴藥業(yè)雖然三季度也預(yù)盈，但非經(jīng)常性損益所占比例較大，其2005半年報每股收益0.35元，扣除非經(jīng)常性損益的每股收益僅為0.10元。非經(jīng)常性損益較大的原因系處置參股公司北京費森尤斯卡比的股權(quán)所致；如上海物貿(mào)三季度預(yù)盈的主要原因是公司實施重大資產(chǎn)置換，置換入的企業(yè)所實現(xiàn)的利潤從下半年起納入公司合并報表范圍所致。類似的公司還有中海海盛等。

　　同時，要注意的是，有些公司2004年半年報基數(shù)較小，預(yù)增也不具有很大的意義，如ST豐華等。

　　在這84家公司中，在二級市場中比較有潛力的

　　1、對價能力較強的預(yù)增股。在股改的大背景下，對價能力的大小仍然是評判股票優(yōu)劣的一個重要指標。一般認為，非流通股本所占比例較大的公司可以認為是對價安全。比如上電股份、新都酒店、東方鍋爐等。

　　2、資源瓶頸型個股。

　　3、抗周期行業(yè)個股。在宏觀調(diào)控仍將持續(xù)的背景下，抗周期行業(yè)成了機構(gòu)采取防御性措施的避風(fēng)港。醫(yī)藥類、商業(yè)零售類的股票值得長期跟蹤。如廣州友誼、銀泰股份等。

　　作者：興業(yè)證券 葉信才