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國聯證券 郭凌云
市場連續沖擊千二失敗，投資者都憧憬市場中能出現一個凝聚人氣的熱點板塊，帶領市場邁過這道坎。該板塊必須具備天時、地利、人和的特點，從而帶動大盤強勁反彈乃至反轉。我們認為銀行金融板塊就具備以上特征。目前人民幣升值概念已經成為左右盤面熱點變動的核心因素。房地產、航空、紙業、石化等受益行業均已被市場一一挖掘炒作，成為最堅
定的多頭力量。伴隨著全面股改的正式啟動以及人民幣升值概念的不斷深入，銀行板塊有望得到市場多路資金的共同認可。銀行股成為基金在二季度加倉的品種，而加倉的品種又主要集中在招商銀行(資訊 行情 論壇)、民生銀行(資訊 行情 論壇)、浦發銀行(資訊 行情 論壇)等優勢銀行業的上市公司中，尤其是招商銀行，截止到中報刊登，基金持股占到整個流通股比例的35.95%。
匯率政策調整有利銀行金融板塊。人民幣升值意味著內地銀行持有的大量債權的價值上升，相對于其他國家的銀行，內地銀行的投資吸引力提高。升值預期的作用將對銀行上漲提供有力支持。升值預期加大，外匯持續進入，導致資產價格上升，銀行資產升值，或者本幣投放增多，銀行擴張速度提高，效益增加，資產質量提高。這將提升銀行上市公司業績。銀行股以P/B 估值，人民幣升值，銀行股的估值水平下降，對于外資投資者而言，銀行股估值吸引力將進一步提升。據報道，德意志銀行就有意以1.1億美元收購華夏銀行(資訊 行情 論壇)現有股東5%的股權，而華夏銀行現有5%的股權相當于2.1億股，1.1億美元的收購價就相當于每股4.25元/股，這正好與目前華夏銀行的市價相當接近。但這個價格是非流通股的價格,不包括股改的含權預期，也就意味著目前二級市場流通股的市價更具估值吸引力。
在今年7月1日開始實施的《金融企業呆賬準備提取管理辦法》的影響下，行業凈利潤水平將有較大幅度的增長。我國上市銀行的估值水平具有國際比較優勢，交行在海外的成功上市進一步確認了我國商業銀行的投資價值。建議投資者著眼于銀行板塊中期的發展潛力，關注板塊中成長性、資產質量和盈利能力均較為出色的招商銀行、民生銀行和浦發銀行。
招商銀行(600036)：
截至2005年6月底,招商銀行的上半年業績有46項指標排名上市商業銀行首位，6714.2億元的總資產規模更高居兩市所有上市公司榜首。另外，招商銀行在總資產高居首位的同時，163.6億元的流通市值位居第3，21.4億元的凈利潤、222.6億元的凈資產、102.7億的總股本以及27億的流通股本等指標，均位居全部上市公司第5位。該公司2005年上半年末資本充足率9.27%，不良貸款率2.5%，在所有的銀行股中，基本面表現良好，業績非常穩定。二級市場上，目前股價屬于蓄勢調整階段，主力資金做多意愿堅決，建議投資者中線關注。
浦發銀行(600000)：
花旗集團8月份稱，已同意將其在浦發銀行的股份增至20%，浦發與花旗的未來合作前景日趨光明。浦發銀行的動態市盈率、市凈率較低，顯示浦發銀行盈利能力較強、抗風險能力較強。謹慎經營的風格得以延續，反周期波動的特征逐步顯現，維持穩定增長的能力不斷加強，中長線投資價值凸現。二級市場上該股一直保持小幅上升的狀態，主力推升跡象較為明顯，如調整至8.20左右，可考慮低吸。
民生銀行(600016)：
公司前期公告，發行H股已通過上市聆訊，只待香港聯交所的最后批準。初定H股發行價是5.28港元。而目前A股最新價格只有5.60元。公司更具有潛在的外資并購概念，由于民生銀行簡單的股權結構， 加上發起創立時便不存在國家股，歷史包袱輕優勢，得到多家外資銀行的青睞。二級市場上，目前股價在高位蓄勢整理，底部呈現逐級抬高之勢，更具有雙重概念于一身的股票，值得大家重點關注。
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