吳育平：寶權正逐漸退出投資者的視野

　　金信證券 吳育平

　　昨日寶鋼JTB1(資訊 行情 論壇)與G寶鋼(資訊 行情 論壇)均波瀾不興,全天波幅分別僅為3.25%和0.68%,盤中缺乏明顯的可操作機會。其中G寶鋼終盤收于4.42元,較周二微漲0.23%,寶鋼JTB1收于1.385元,微漲0.07%。在無明顯獲利可能的情形下,寶鋼JTB1近來交投日見清淡,成交金額不斷創出上市地量,昨天全天僅僅成交3.037億元。成交量能的這種變化,也表明

寶鋼JTB1正逐漸退出投資者的視野。

　　其實雖然權證的活躍度要較正股來得高,但其實也不用天天去頻繁買賣。資金運用及倉位控制是買賣權證的一個重要課題,在香港市場很多投資者習慣每賣出手上持有的窩輪,即用原來的資金或比原來更多的資金買入另一只窩輪。在大市持續上升的時候,投資者往往可以獲得不俗的回報,但一旦市況轉為震蕩整理、走勢較為飄忽,最后結算時往往會發現其實賺不了多少。

　　如果投資者每天非要去參與權證的買賣,便會有如病態賭徒一樣,不能做到在最有把握的時候才出擊,往往輸多贏少。其實,買賣權證就如打牌一樣,高手并不會每局皆下注,他們只會在贏面高的時候才下注。如果每一局不論持有甚么牌皆下注,但求一博,則可能“贏多少都不夠輸的”。除此之外,在獲利機會較大時運用較多資金,在方向未明之前或市況不明朗時即縮減倉位,投資者應緊記此點。

　　在內地權證日益恢復平靜的背景下,一江之隔的香港,權證市場正如火如荼。繼匯豐控股(0005.hk)旗下CIBM首度在港發行衍生認股證搶攻市場外,周二再有投資銀行瑞銀華寶宣布加入戰圈及向同行拋下戰書,透過買賣免傭及收窄買賣差價等策略,目標半年至1年內,躋身香港權證發行商五強地位。目前,香港聯交所的權證主要由法興、比聯及麥格里等發行,市場占有率逾60%以上。隨著符合資格發行認股證的股份數目增加,約占港股總市值86%以上,加上買賣認股證資訊增加,預期未來12個月,香港認股證市場將會繼續蓬勃發展。

　　繼交通銀行(3328)8月初發行權證,正股及權證價格齊飛后,下周一又將有中國神華(1088)推出認股證。在香港,認股證發行商在推出認股證時,普遍會在市場吸納正股進行對沖,從而刺激市場

　　此前的交通銀行(3328.HK)就是因為權證發行而推動正股的很好例子。交通銀行在8月8日其權證上市交易當日漲6.4%,受到權證發行者對沖買盤的支持,但當天交行只有9只權證上市交易。下周將發行的多數神華的權證是按1:1比例發行的,如果所有的權證被購買,將意味著發行者必須買進28億股神華股份進行對沖,占其發行在外H股的81%。在此潛在強勁需求的刺激下,中國神華近日在香港的表現也是可圈可點。

　　對于內地A股而言,投資者在留意權證獲利機會的同時,不妨多關注一下未來相關正股可能出現的機會。