東方航空：上海本地黑馬 外資垂涎三尺

　　渤海投資研究所 周延

　　《股權分置改革指引》發布，股改預期強烈的上海本地股黑馬層出不窮！繼高對價預期的輪胎橡膠(資訊 行情 論壇)；地產增值預期的陸家嘴(資訊 行情 論壇)后，愛建股份(資訊 行情 論壇)又扯起了重組對價的大旗。那上海本地黑馬群眾中還會有誰脫穎而出呢？被油價壓抑已久、人民幣升值受益外加股改預期強烈，且外資大鱷有可能通過QFII買入A股以爭

取投票權的大黑馬東方航空(資訊 行情 論壇)(600115)值得重點關注。

　　亮點聚焦一、上海本地杠桿品種，外資大鱷垂涎三尺？

　　上海本地股股改已經走在全國前列，而東方航空正是上海本地股的重要杠桿品種。公司總股本達到48.66億，而目前A股僅有3個億，與氯堿

　　而這種標桿品種正是外資大鱷所垂涎的。由于《股改管理辦法》并未將H股、B股股東排除在對價名單之外，香港《成報》披露，外資大鱷正試圖通過QFII買入具有投票權的A股，以爭取在股改中贏得主動！外資如能迫使一家A股上市公司向B股、H股支付對價，就可以形成強烈的示范效應，自然可以在B、H股市場獲得意外驚喜，即使目的未能達成，股改對價也是一大筆財富。

　　亮點聚焦二、油價回落、人民幣升值受益最大黑馬

　　戰略石油儲備平抑油價，WTI10月原油期貨價格見頂回落；熱錢豪賭人民幣快速升值，人民幣兌美元更是屢創新高！這對于受航油價格居高不下和擁有巨額外債的東方航空來講都屬于特大利好。另外， 8月1日起恢復征收燃油附加費的影響將在今年第三季度得以體現，航空公司三季度將全面盈利。東方航空已經在中報中對前三季度業績預盈，而據我們預測，人民幣升值2%對東方航空三季度每股收益的影響是0.07元，恢復征收國內航線的燃油附加費對三季度每股收益的影響是0.019元，對2005年全年業績的影響是0.064元，這也就意味著，0.13元的每股收益增加值已被東方航空穩穩收入囊中，而去年全年公司的每股收益僅為0.11元，業績大幅暴漲的預期不言而喻！尤其值得關注的是，東方航空前期分別與空客公司和波音公司簽訂了購買20架A330-300赫6架波音737-700的《飛機購買協議》，涉及金額高達36億美元，而其中有30億形成美元外債，這是其它航空股所不能比的。如果人民幣升值，那東航的外債還本付息壓力將驟然減輕，其提取的匯兌損失將直接沖回記入利潤，從而使公司成為航空板塊中人民幣升值最大受益者！

　　亮點聚焦三、95億吞下西北航空、云南航空

　　東方航空于今年中期完成了對云南航空和西北航空的重組，兩航空公司95.4億元資產注入后，東方航空在國內民航運輸市場的份額將從目前的19%擴大到24%。通過收購兩家公司，東方航空也因此拓寬了航線網絡，因為以前公司的航線主要分布在中部和東部，今后西北和西南網絡就成為東航航線網絡的一部分，這樣在運力配置上就有了更大的自由，提高了飛機的運營效益。收購西北航和云航之后，飛機數量增加57%，空客系列和波音系列飛機分別達到93架和37架，基地數量也將從目前的10個增加到14個，綜合實力得到了明顯的壯大，未來的發展空間也在不斷地拓展！

　　天下攘攘皆為利來，人民幣持續升值的預期依然強烈，而熱錢必將洶涌而來！固定資產和外債數額巨大，人民幣的升值大大提升匯兌收益的東方航空目前2元多的股價極具吸引力。東方航空前十大股東中匯集了海富通收益、博時裕富(資訊 行情 論壇)等國內頂尖的機構投資者，且均是在今年第二季度大幅建倉，目前嚴重被套。隨著航空業的轉暖，該股也逐漸盤出底部，后市有望走出連續逼空行情，投資者可重點關注。