|
中國科技證券研究所 李茂俊
周二大盤再次沖擊1200點未果，中石化、中國聯通(資訊 行情 論壇)等指標股的破位下行對市場構成了較大的心理負擔。對于大盤目前的運行格局，筆者的觀點是股指突破1200點不過分樂觀、回試1100點時也不悲觀，市場依舊以演繹個股行情為主。
近期行情特點主要表現為游資推動下的對價搶權行情。與股改相關和不相關的各種題材得到游資的充分挖掘:高對價支付預期概念、破凈概念、交叉持股概念、重組題材、新能源概念、網游科技股等熱點此起彼伏，市場呈現出一定的賺錢效應，市場人氣也一度非常活躍。但是值得注意的是，上述概念的炒作已經出現透支的跡象，主要表現為熱點切換的頻率明顯加快，短線操作的難度明顯加大，風險也開始凸現。在這種情況下，將投資的對象重新鎖定藍籌股來發掘其中的機會，不失為較為穩健的投資策略。
在對價行情中，對價預期的高低是決定個股是否被炒作的主要因素。大盤藍籌股由于對價較低得不到市場的普遍認同，藍籌股的總體表現明顯弱于題材股。同時資金瓶頸、業績下滑預期也是造成大多數藍籌股走勢乏力的重要因素:一方面由于基金總體股票持有比例高，再加上贖回的壓力，因此現金資產較為緊張；另一方面，在宏觀調控的背景下，基金的投資策略也主要是繼續調整持倉結構為主，操作上缺乏進取性。
不過種種跡象表明，主流機構在藍籌股上的操作力度將有所增加。首先，主流機構增添生力軍。統計數據表明，7月份以來新設股票基金達到7只，基金首發規模總計為86.54億元。根據基金募集公告，基金一般要在設立后三個月內完成建倉。這表明新發基金已經開始建倉行為。對于新發基金而言，以公司基本面為主要估值標準價值投資依舊是其堅守投資理念，其建倉對象依舊會鎖定藍籌股群體；其次，藍籌股的股改進程有望加快。從目前看，股改完成的一個重要標志就是市值占市場70%的藍籌股完成股改。這樣，對價因素將使得藍籌股存在一定的炒作空間。
從機構博弈的角度上，筆者以為新發基金的選股思路將表現為以下幾個方面:一是新基金會盡量規避多數目前被老基金重倉把持的非周期性或受宏觀調控影響小的核心資產。因為在老基金抱團取暖的策略下，此類個股估值已經處于合理甚至是高估的狀態；二是和老基金減持策略一樣，新基金會盡量規避行業景氣峰值出現，業績剛剛出現下滑拐點的個股；三是在遭到老基金大幅減持股價已經大幅下跌的周期性個股中，一些已經處于行業景氣最低谷，但是公司治理規范、具有核心競爭力的個股會受到新基金的青睞。四是存在業績增長預期的周期類個股則會受到新發基金甚至是其他主流機構投資者的追捧。
實際上，目前以平高電器、特變電工(資訊 行情 論壇)為代表的輸變電板塊近期的強勢表現就很能說明問題。輸變電個股前期受累于原材料價格上漲帶來的成本壓力，一度被基金大幅減持，最為典型的就是許繼電器和特變電工。不過目前該類個股再次被基金看好，除了成本壓力開始緩解的原因外，輸變電行業景氣的向好是最重要的原因:國家電網公司目前正在加緊編報“十一五”電網規劃及2020年遠景目標報告。據初步匯總分析，“十一五”期間，國家電網公司將新增330千伏及以上輸電線路6萬千米、變電容量3億千伏安，投資9000億元左右；到2010年，跨區輸電能力將達到4000多萬千瓦、輸送電量1800多億千瓦時。電網設備的更新改造、新建大容量輸電線路、城市電網改造等，將給輸變電企業帶來巨大的商機。
因此，我們認為藍籌股的機會主要存在于兩類個股中:一是周期性行業中具有核心競爭力的個股；二是具有業績增長預期的藍籌股。以下統計數據可以作為選擇相關行業藍籌股，把握投資機會的一個參考:從國家統計局公布的數據來看，大多數行業毛利率呈現連續下滑趨勢，整體工業受制于成本壓力，盈利能力不斷受到顯著壓制。水力發電、錦綸纖維制造、銅冶煉、啤酒制造、制糖和石油天然氣開采行業的累計毛利率有明顯提高，火電和電子元件行業也有小幅度的提高，而農林牧漁、原油加工和化學制品、白酒制造、真空器件行業累計毛利率則明顯下跌。電力行業出現比較明顯好轉跡象，毛利率和利潤增速都有提升，電子元器件行業存貨消化明顯，利潤增速因為銷量增加而有明顯的改善。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
