本周綜合盈利預(yù)測(cè)上調(diào)股票點(diǎn)評(píng)

　　今日投資 陳智

　　根據(jù)今日投資《在線分析師》(www.investoday.com.cn)對(duì)國(guó)內(nèi)70家券商研究所1600名分析師的盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)，本周綜合盈利預(yù)測(cè)(2005年)調(diào)高幅度居前的30只股票中，有色金屬類股有3只入選，電力設(shè)備、房地產(chǎn)、煤炭、汽車(chē)和機(jī)場(chǎng)服務(wù)等分別有2只入選。

　　雖然煤炭類股票仍有2只入選，今后煤炭類股票盈利上調(diào)的機(jī)會(huì)將會(huì)減小。最近國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格大同優(yōu)混、山西優(yōu)混、開(kāi)灤優(yōu)混均出現(xiàn)了2%--6%的不等小幅回落。有關(guān)方面預(yù)期，今年下半年，煤炭?jī)r(jià)格可能還會(huì)有超過(guò)15%的下跌空間。國(guó)泰君安分析師沈石認(rèn)為，煤炭?jī)r(jià)格能否大幅下跌取決于對(duì)于不具有安全生產(chǎn)條件的小礦的治理力度。李毅中在最近的安全生產(chǎn)會(huì)議上指出，對(duì)于7000個(gè)不具安全生產(chǎn)條件的小礦將通過(guò)聯(lián)合執(zhí)法、層層分解、逐級(jí)負(fù)責(zé)等措施，停實(shí)關(guān)死，不留后患，并對(duì)違規(guī)生產(chǎn)的企業(yè)處于1-5倍的罰款。沈石認(rèn)為，目前煤炭企業(yè)未來(lái)的主要風(fēng)險(xiǎn)因素不是來(lái)自價(jià)格而是成本，資源開(kāi)采權(quán)費(fèi)用、環(huán)保基金和煤炭轉(zhuǎn)產(chǎn)基金的增加，將使煤炭行業(yè)的利潤(rùn)率逐步恢復(fù)至合理水平。煤炭?jī)r(jià)格的下跌將加大煤炭類股票的投資風(fēng)險(xiǎn)，而電力、水泥等行業(yè)則將受益于煤炭?jī)r(jià)格的下跌。

　　本周入選的30只

　　華泰股份(600308)： 盈利預(yù)測(cè)不斷上調(diào)

　　2005年上半年，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入136,604萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)34,093萬(wàn)元，凈利潤(rùn)16,376萬(wàn)元,分別比上年同期增長(zhǎng)17.51%、18.53%、35.24%。

　　根據(jù)分析師的信息反饋，目前公司的新聞紙、文化紙銷(xiāo)售情況良好。華泰清河的文化紙于2005年4月底投產(chǎn)，銷(xiāo)售旺盛。公司新增的40萬(wàn)噸新聞紙項(xiàng)目將于11月份投產(chǎn)，文化紙產(chǎn)品也將步入正常運(yùn)行，下半年業(yè)績(jī)將好于上半年。另外，原計(jì)劃的可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目將于今年10月份試產(chǎn)，年產(chǎn)新聞紙35萬(wàn)。上述項(xiàng)目的實(shí)施將使公司新增新聞紙產(chǎn)能75萬(wàn)噸，加上原有的36萬(wàn)噸產(chǎn)能，總產(chǎn)能達(dá)到110萬(wàn)噸，占目前市場(chǎng)總產(chǎn)能的比例將超過(guò)30%，成為國(guó)內(nèi)遙遙領(lǐng)先的新聞紙生產(chǎn)廠家。市場(chǎng)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)新聞紙價(jià)格將難以持續(xù)走強(qiáng)，但供給與需求仍將保持大致平衡。

　　雖然原料風(fēng)險(xiǎn)、單一產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)是其面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，但借助于規(guī)模化生產(chǎn)的成本優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及專業(yè)化營(yíng)銷(xiāo)渠道等各項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，公司將可有效化解大部分風(fēng)險(xiǎn)。公司高級(jí)彩色輕型紙和高級(jí)彩印新聞紙兩項(xiàng)產(chǎn)品，同時(shí)被列入"國(guó)家重點(diǎn)火炬計(jì)劃"和"國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品"計(jì)劃，華泰的新聞紙由此進(jìn)入高新技術(shù)產(chǎn)品行列。

　　據(jù)今日投資《在線分析師》，三個(gè)月來(lái)分析師在不斷上調(diào)對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)。分析師對(duì)公司05、06年的綜合盈利預(yù)測(cè)分別為1.03、1.40元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為10.13倍和7.45倍。該股過(guò)去5年來(lái)股東權(quán)益回報(bào)率不斷增長(zhǎng)，近3年的股東權(quán)益回報(bào)率平均值為12.08%，遠(yuǎn)高于造紙行業(yè)不到1%的平均水平。鑒于公司產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)，未來(lái)盈利水平依然較高，當(dāng)前15位跟蹤分析師中，4位建議“強(qiáng)力買(mǎi)入”、11位建議“買(mǎi)入”。

　　中興通訊(000063)：短期海外收益有限

　　近日有媒體報(bào)道公司有100億海外合同未執(zhí)行，引起投資者對(duì)公司海外訂單質(zhì)量的擔(dān)心。分析師大多認(rèn)為，該信息可通過(guò)前期公司報(bào)表中的數(shù)據(jù)計(jì)算得到，高額海外未執(zhí)行訂單應(yīng)該在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。另外，“未執(zhí)行合同”并不是“合同做假”甚至“公司造假”。

　　04年公司海外業(yè)務(wù)訂單的執(zhí)行率僅為36.4%，而同期國(guó)內(nèi)系統(tǒng)業(yè)務(wù)和手機(jī)業(yè)務(wù)的收入確認(rèn)率都達(dá)到80%以上。海外業(yè)務(wù)執(zhí)行率略低于國(guó)內(nèi)具有一定的合理性。和國(guó)內(nèi)合同相比，由于海外合同的執(zhí)行期較長(zhǎng)，一是海運(yùn)周期更長(zhǎng)、初驗(yàn)時(shí)間更長(zhǎng)、承擔(dān)的工作界面更廣等原因，海外業(yè)務(wù)執(zhí)行確實(shí)時(shí)間更長(zhǎng)。另外04年海外訂單集中在第四季度，尤其是12月，季節(jié)性的因素也使得執(zhí)行率(確認(rèn)比)較低。另外也與公司自身的因素有關(guān)。04年公司組建新一屆管理層后，希望在海外市場(chǎng)取得更大的突破，原來(lái)以簽單為導(dǎo)向的不合理考核機(jī)制也促使部分下屬銷(xiāo)售人員急于求成，導(dǎo)致海外營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用支出增加的同時(shí)，海外簽單質(zhì)量和執(zhí)行率卻有待提高。但分析師判斷，“無(wú)法執(zhí)行”的合同額占“未執(zhí)行”的合同額比重應(yīng)該不大。而且，從另一方面看，“未執(zhí)行合同”的曝光更反映了中興對(duì)海外市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制是穩(wěn)健的。畢竟簽單與發(fā)貨是兩回事。海外市場(chǎng)銷(xiāo)售需要所謂“不見(jiàn)兔子不撒鷹”的策略，若項(xiàng)目融資問(wèn)題沒(méi)有解決，提前把貨發(fā)了，合同執(zhí)行率是提高了，但現(xiàn)金收不回來(lái)豈不面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)？

　　目前公司管理層已認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)策略和考核體系的問(wèn)題。經(jīng)過(guò)海外市場(chǎng)布局的重新調(diào)整，預(yù)計(jì)中興海外市場(chǎng)將面臨新的突破。據(jù)海外研究機(jī)構(gòu)的分析報(bào)告，中興已簽下文萊、阿聯(lián)酋等多個(gè)W-CDMA商用實(shí)驗(yàn)局。公司在4月份的分析師大會(huì)上，提出05年的目標(biāo)是建8個(gè)商用網(wǎng)，海外簽單2億美元。在其它國(guó)產(chǎn)手機(jī)上市公司全面虧損的情況下，中興手機(jī)將為全球最大的WCDMA網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商——和記電訊規(guī)模定制WCDMA手機(jī)和WCDMA數(shù)據(jù)卡，兩者定制規(guī)模估計(jì)在幾十萬(wàn)部，這可能將公司4月份預(yù)計(jì)的WCDMA手機(jī)最早年底前供貨的預(yù)期提前。此外，公司將在西非獲傳輸網(wǎng)大單。

　　分析師對(duì)該股存在較大分歧。據(jù)今日投資《在線分析師》，24位跟蹤分析師中，建議“強(qiáng)力買(mǎi)入”、“買(mǎi)入”、“觀望”和“適度減持”人數(shù)分別為5、14、4和1。目前公司2005年和2006年的預(yù)測(cè)市盈率分別為17倍和13倍，低于同類國(guó)際可比公司。另外，考慮