ST江紙(600053)：重組帶來巨大增長空間

　　廣州萬隆

　　一、江中集團入主、業務向健康果酒業轉型

　　在當地政府的強力支持下，江中集團獲得了原屬于江紙集團和ST江紙(資訊 行情 論壇)的500多畝土地的使用權，出手重組?臨退市的ST江紙。重組方案已經獲得國資委批準，只

待證監會復核批準后，江中集團就可真正入主ST江紙，資產重組業務就可實施。根據重組方案，江中集團將旗下恒豐食業的枸杞酒業務注入上市公司，ST江紙主業將剝離造紙業務，向成長空間更廣闊的保健食品業務轉型。

　　二、枸杞酒正處于爆發性成長期

　　枸杞酒成長快速，發展空間巨大

　　隨著收入水平的提高，人們對保健食品的需求快速增長。枸杞是具備大眾性知名度的傳統中藥材，這使枸杞酒的推廣具備良好的基礎。枸杞酒自02年面世以來，發展迅速。江中集團的“杞濃”酒是市場兩大強勢品牌之一，與寧夏紅一起占據了90%之多的市場份額。“杞濃”酒憑借良好的營銷大有后來局上之勢。

　　2004年是杞濃上市的第一年，通過密集的廣告投放和強調

　　收入呈現爆發性增長

　　杞濃酒2003年下半年上市，2004年銷售收入接近1.4個億，其中單在北京一地的銷售收入就在5000萬以上。恒豐食業總經理在2005年春季糖酒交易會上表示杞濃05年的銷售目標將是4個億。

　　出口潛力大

　　枸杞酒這一具有中國特色的保健果酒對外國人也具有很大的吸引力。杞濃已打開日本國門，05年將向日本出口200多萬。另一寧枸杞酒強勢品牌寧夏紅通過了美國FDA認證，將向北美出口。國外巨大的市場將給枸杞酒提供更大的成長空間。

　　三、價值判斷

　　枸杞酒行業正處于成長初期，空間廣闊，具有較高的投資價值。曾經聯合摩根斯坦利成功投資蒙牛的英國風險投資商英聯投資已經盯上了枸杞酒行業，與寧夏紅合作首期投入1000萬美元，約占雙方設立的中國枸杞控股公司20%股權，后者計劃18個月內在香港上市。著名風險投資商的介入，也從一個方面反映了枸杞酒行業的投資價值。

　　江中集團所獲得的作為重組條件的500多畝土地使用權，在當地政府支持下，用途由工業用地變為商業用地，目前市場價值高達15億元，江中集團獲利豐厚，具有足夠動力去重組 ST江紙，也可能會給出不錯的對價，ST江紙的資產重組很可能會與

　　主要酒類上市公司一覽

　　公司名稱05年中期收入(萬元)增長率%動態市盈率

　　張裕(資訊 行情 論壇)A 91078 39.727.4

　　貴州茅臺(資訊 行情 論壇) 168614 28.3 24.6

　　五糧液(資訊 行情 論壇) 380701 10.1 23.2

　　古越龍山(資訊 行情 論壇) 28289 7 47.1

　　燕京啤酒(資訊 行情 論壇) 255809 13.4 24.2

　　青島啤酒(資訊 行情 論壇) 497718 14.7 36.2