國泰君安：基金增倉汽車股的背后

　　細心的投資者從最近剛剛公布的基金半年報中就可以看出，部分基金再度增倉汽車板塊。半年報顯示，博時基金管理公司的多家基金就大幅增持長安汽車(資訊 行情 論壇)、上海汽車(資訊 行情 論壇)等汽車股，據了解，有內地權威機構甚至將汽車作為重點潛力板塊向投資者進行推介。

　　回顧汽車板塊幾年來走勢，與基金成長的歷程不無關聯。從2003年初，

　　汽車行業拐點已經顯現

　　基金去年為何棄汽車股而去呢？對此，我們認為，去年上半年開始的宏觀調控使信貸收縮，投資增速減緩，而銅、鋼等原材料的價格仍然繼續上漲，中游產業盈利空間下降，車市競爭加劇，市場需求縮減明顯，基金由此開始大幅殺跌，導致了上海汽車股價最低時僅為最高時的1／3，一汽夏利(資訊 行情 論壇)跌幅一度高達80%，汽車板塊的整體跌幅超過了50%。而上證指數(資訊 行情 論壇)從2004年4月的1783點開始暴跌，跌幅曾超過40%，而在那輪殺跌中，基金先行出局跑在了汽車行業景氣度見頂前，這還是具有了一定的預見性。

　　進入2005年，汽車行業的數據逐步讓投資者的信心開始逐步恢復。最新統計表明，上半年，中國汽車產銷量分別為281.52萬輛和279.24萬輛，同比增長5.15%和9.35%，行業拐點將帶動汽車板塊反復活躍。我們注意到，產量大幅度上升的都是15萬元以下的轎車，自主品牌產品市場占有率節節上升，特別是排氣量1.0升及以下的經濟型轎車產銷突飛猛進，成為車市最大的亮點。而6月份乘用車產銷分別比上月增長20.61%和18.30%，同比分別增長20.90%和48.66%的數據，則顯示出私人購買轎車的發展勢頭仍然十分強勁。在行業拐點到來的背景下，現在基金在汽車板塊上殺個回馬槍的舉動，應該說還是明智的。

　　并購重組帶來新機遇

　　汽車板塊在本輪行情中受到基金的關注，其整體表現并不出色，其最大的亮點就是江鈴汽車，海外巨頭福特汽車大舉增持江鈴汽車，二級市場上本輪最高漲幅股價幾乎翻番，在一定程度上激發了市場人氣。又如一汽夏利，與豐田合作推出威馳、花冠新車型，本輪行情從1.98元穩步上漲超過60%。歷史經驗證明，外資合作和并購一直是推動股價上揚的興奮劑，而隨著國外巨頭紛紛搶灘中國市場，未來汽車板塊外資題材仍然十分豐富。據不完全統計，2004年新簽約成立中外合資企業35家，其中汽車整車企業7家，零部件企業21家，涉及汽車技術、貿易、鋼材、金融及汽車用品等領域的合資企業7家，總投資額38.99億美元，更多的外資題材將為汽車股二級市場走勢提供了更加豐富的機會。

　　我們認為，在汽車板塊個股的選擇中，應將行業地位、市場份額和凈資產等因素作為首要選股標準，這樣一方面可以挖掘細分的行業龍頭，另一方面也可以選擇具有外資并購潛力的品種，我們發現安凱客車(資訊 行情 論壇)(000868)就是理想的選擇。公司是我國中高檔客車領域的龍頭企業，具有一定的市場份額，目前股價2.74元，低于凈資產2.95元。值得注意的是，公司與德國奔馳合作由來已久，外資概念突出，開發的具有節能環保性的電動公交客車已列入

　　作者：國泰君安證券

　　(來源：上海證券報）