從企業增長新動力中尋找投資機會

　　□ 江蘇天鼎 秦洪

　　企業價值增長兩個路徑

　　從企業角度來看，企業增長主要有兩個路徑，一是沿襲著當前產品結構所帶來的增長軌跡中運行，較為典型的就有旺盛行業景氣周期下的產品價格擴張與產能滿負荷運作所賦予

的增長動力，比如說近兩年的鋼鐵、石化、有色金屬等個股均如此。但隨之而來的增長弱點也顯露無遺，因為企業增長周期過分受到經濟周期的干擾，因此，在行業處于低谷時才是此類個股戰略機會得以展示的時候，可惜的是，目前階段尚不是此類行業周期股的投資機會。

　　二是企業通過嫁接新技術或者新產品獲得了新的增長動力，較為典型的有新能源板塊中的G天威，就是因為太陽能發電技術進入到產業回報期，而G天威旗下的天威英利新能源公司就是從事于太陽能發電技術，從而賦予了G天威新的增長動力。此增長路徑的優勢也非常明顯，因為符合產業發展趨勢，至少在近年來來不會出現周期危機的預期，反而可能會因為產業需求的旺盛而出現高速增長的勢頭，近一年來，全球太陽能發電類上市公司均有極佳的表現，我國臺灣股市的現今“股王”就是從事于太陽能發電類的茂迪股份，其股價

　　來源三類新動力

　　雖然企業增長的新動力有多種，包括新技術的應用、新產品的開發、新產業的出現等，但簡而言之，主要有這么三類。

　　一是產業結構調整所賦予的新動力。對于諸多從事傳統產業的上市公司，前景相對暗淡，因為傳統產業目前面臨著產業過剩所帶來的緊縮預期壓力，但產業發展并非一成不變的，傳統產業也面臨著新機遇的沖擊，比如說農藥產業，是最為典型的傳統產業，理論上該類個股沒有什么成長預期。但由于目前我國農藥產業正在進行著產業結構調整，淘汰低效高毒農藥，發展低毒高效農藥，那么，從事于低毒高效農藥生產的上市公司就會獲得產業結構調整所帶來的新的增長動力。再比如說傳統工程機械行業，存在著典型的周期，但由于近來倉儲業的迅猛發展，促進了工程機械行業的產業結構調整，擁有倉儲設備制造業優勢的安徽合力(資訊 行情 論壇)就出現了業績逆工程機械行業出現同比與環比均增長的態勢。另外，在傳統商業的產業結構中出現了連鎖新型業態，從而賦予了銀座股份、武漢中百(資訊 行情 論壇)、大商股份(資訊 行情 論壇)等近一年來的長牛股的增長新動力。

　　二是產業政策調整所賦予的新動力。對于企業的經營來說，不僅僅受到產業結構調整動力的推動，而且也會受到產業政策調整所帶來的新的推動力，比如說水電產業，由于水電具有可再生能源且屬清潔能源等諸多優勢，因此，近來國家的電力產業政策將向水電傾斜。而且還給從事于特高壓輸變電業務的上市公司帶來新的增長空間，因為水電資源主要在我國的西南地區，所以，為了西電東輸，將要建立多條特高壓輸變電線路。

　　三是上市公司自身的項目儲備也能夠給企業帶來持續的增長新動力。因為對于企業來說，需要持續不斷的新的產品、新的項目等才能夠達到可持續性發展的目的，尤其是體現在醫藥甚至部分高新技術企業，畢竟對于此類行業來說，科技的發展將不斷淘汰老產品，而產生新產品，所以，只有不斷進行項目儲備的醫藥、高新技術等企業才能夠獲得可持續性發展的動力。另外，對于電力、高速公路、景點旅游開發等行業來說，更是如此，因為某產品或某項目的凈利潤貢獻是相對固定的，要想獲得持續穩定的增長，就必須要擁有強大的項目儲備，儲存一批，開發一批，只有滾動開發才能夠獲得持續增長的動力，才能夠得到金融資本的青睞。

　　關注兩類個股

　　因此，這么兩類個股在目前已具有了資金建倉的特征，前景相對樂觀。

　　一是符合產業發展方向、有望快速進入產業回報且目前估值相對合理的個股。比如說揚農化工(資訊 行情 論壇)控股97.5%的優士公司在2005年半年報就達到1614萬元的凈利潤，而2004年年報里只有972萬元的利潤總額，由此說明了從事低毒高效的菊酯類農藥生產的優士公司將成為公司新的利潤增長點。類似個股還有豐原生化(資訊 行情 論壇)，根據公司的公告可以看出公司收購的宿州生化也將有望公司的利潤奶牛，因為宿州生化在2004年還虧損2439萬元，到今年1-2月就實現凈利潤483萬元，值得高度關注。另外，對G天威、特變電工(資訊 行情 論壇)、平高電氣(資訊 行情 論壇)等個股也可密切關注。

　　二是擁有強大的項目或產品儲備的個股。近期恒瑞醫藥(資訊 行情 論壇)受到行業分析師的追捧原因就在于公司的經營思路非常清晰，完成了從普藥(基礎用藥)到仿制藥(通用名藥)再到仿創藥(創新藥)的戰略升級過程，在此過程中，產生了極其豐富的項目儲備，前景相對樂觀，甚至有行業分析師認為該公司有望演繹日本專利企業的仿創輝煌，成為全球具有研發能力的專利藥企，值得跟蹤。同時，對國電電力(資訊 行情 論壇)、黔源電力(資訊 行情 論壇)等未來數年內均有大型電站項目投產的電力股也可重點跟蹤，而西昌電力(資訊 行情 論壇)也擁有涼山州地方水資源的開發權，尤其是水洛河、理塘河的電力儲備也有望支撐起西昌電力從小水電升級為大型電力公司，但可惜的是，公司受到金融資本的制約，今年以來的股權轉讓是該公司成長的障礙，在擔保等相關信息沒有理順之前，先予以跟蹤。另外，近來華北高速(資訊 行情 論壇)也引起市場注意，因公司在半年報中透露收購京沈高速公路北京段收費權的談判再度開啟，前景相對樂觀，值得關注。