廣州萬隆：關注對價能力高的火電股

　　廣州萬隆

　　在煤炭企業超能力生產造成煤炭供給持續快速增長及下游高能耗行業受國家政策限制使需求增速下降的雙重沖擊下，一直以來不斷上漲的煤炭價格終于出現了大面積的下跌，煤價拐點已現，這對飽受高煤價之苦的火電企業來講是重大利好，下半年的盈利能力有望大幅提升。

　　我國北方最大的煤炭中轉港秦皇島港的煤炭庫存高達440萬噸，遠高于300萬噸的合理庫存水平，其它煤炭大港如山東日照港、江蘇連云港的煤炭庫存也已突破了合理線，這說明煤炭供求關系已經出現了變化，已經出現了一定程度上的供過于求。受供求關系逆轉的影響，煤炭價格也出現了下行的趨勢。煤炭價格已經從今年6月中旬的小范圍降價演變成為8月下旬的大面積降價，跌幅約為10%，個別煤種價格跌幅達20%以上。

　　煤價下跌的原因除了需求不旺外，還有運輸緊張緩解的原因。實際上我國煤炭緊張的主要原因之一就是運輸瓶徑的制約，使產地的煤炭不能及時運到需求地，造成供給緊張的局面。8月21日，

　　煤價下跌有利于火電企業提升盈利能力。1-7月份我國火電發電量同比增長12。1%，幾大火電上市公司的發電量增長都在20%以上，但由于煤炭價格大幅上升而電價因受到管制漲幅較小，火電企業的利潤卻出現了下降，火電企業增收不增利。隨著5月份以來普遍實施煤電聯動，電價有所上調，再加上煤炭價格的下跌，下半年火電企業的盈利能力出現拐點，毛利率將有較大提升，凈利潤可望比上半年大幅增長。

　　重點關注具有規模擴張能力、對價潛力大的火電上市公司。

　　華能國際(資訊 行情 論壇)(600011)：火電裝機容量最大，大部分分布在需求旺盛的華東地區，隨著煤價下跌及海運價格的下跌，公司盈利能力大幅提升。根據股改指引，對價只對A股流通股東支付，A股只占非流通股的不到6%，具有很高的潛在對價能力。

　　內蒙華電(資訊 行情 論壇)(600863)：公司發電機組位于煤炭資源豐富的內蒙，但煤價的上漲也使公司上半年的業績出現了大幅度的下跌。煤價下跌對公司利潤將有較大幅度提升。公司非流通股比例高達80%，對價潛力大。