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這一輪行情發展的緣由并不是基于宏觀經濟景氣復蘇與否，貫穿行情發展的主線是保證股改順利完成背景下的政策做多搭臺，各種概念題材股輪番表演。從目前各種跡象來看，這一基礎仍尚未被撼動。8月24日，證監會等五部委頒布了《關于上市公司股權分置改革的指導意見》，再次對股權分置改革順利進行提出建設性的意見和措施。預計股權分置改革即將全面展開。
此輪行情是股改的行情，以股改為核心將貫穿行情始終。由于A股上市公司具體情況各式各樣，含B股、H股的A股公司、績差公司、非流通股份比例較少的公司進行股改是一大難題。在《關于上市公司股權分置改革的指導意見》中，已對含B股、H股的A股公司、績差公司提出建設性的意見。但非流通股份比例較少無法送對價的公司如何進行股改目前尚未下定論。同時，我們認為有一板塊進行股改也是比較尷尬的事。此板塊就是破凈板塊。截至8月23日，深滬兩市共有破凈公司190家。對于破凈公司的非流通股東而言，二級市場股價已跌破凈資產還要再送股，道理上也說不通。特別是對于國資背景的上市公司，甚至有可能擔上國有資產保值增值的責任不當的罪名。對于破凈公司而言，單純送股很難達到雙贏。但在股改的大背景下，上市公司進行股改是不可避免的事。因此，如何使股價重上凈資產是大股東的一個重要任務。農產品的創新股改方案給了市場一個很好的啟示。因此，我們認為發展前景沒有大問題的破凈公司有可能成為市場熱點之一。根據此種思路，我們按照市凈率低于1、2005第一季每股收益大于0、非流通股本比例大于60%的標準進行選股，深滬兩市合計有51支。除鋼鐵類公司外(鋼鐵類公司破凈已成為一種常態)，我們認為有如下的股票可以關注：
1、低價的破凈公司。低價是投機資金永遠炒作的題材，海南高速、新鄉化纖、華源發展在這方面都有一定的優勢。
2、非流通股占比高比例的公司。非流通股所占股份比例在60%以上的公司在對價上具有送股的資本，可以稱作為對價安全。非流通股占比高比例的公司有長豐汽車、皖能電力、中水漁業等。
3、業績優良，估值上具有一定優勢的破凈公司。如紅豆股份等。
4、破凈幅度較大的公司，即市凈率較低的公司。如春蘭股份、彩虹股份。
但同時，要注意有些公司破凈可能是市場的合理反應。要回避那些資產水分較多、經營業績日趨下滑的公司。
作者：興業證券 葉信才
(來源：上海證券報）
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