在價(jià)值的基礎(chǔ)上尋找潛力大的股改股

　　一、從投資的角度把握股改行情

　　股改提升流通A股價(jià)值的主要因素是流通A股股東能獲得對(duì)價(jià)補(bǔ)償。對(duì)價(jià)補(bǔ)償是一次性的，因此股改對(duì)流通A股的價(jià)值提升也是一次性的。相應(yīng)的，在整個(gè)股改過(guò)程中，股價(jià)的運(yùn)動(dòng)相當(dāng)于一次填、除權(quán)運(yùn)動(dòng)。把握股改行情的實(shí)質(zhì)，就是在股價(jià)逐步體現(xiàn)股改提升流通A股價(jià)值的過(guò)程中尋找投資機(jī)會(huì)。

　　對(duì)把握股改行情，主要有兩種角度：一是從投機(jī)的角度進(jìn)行炒作，即利用股改概念大肆炒作，股價(jià)嚴(yán)重脫離企業(yè)基本面，即使考慮股改對(duì)價(jià)補(bǔ)償，股票也嚴(yán)重高估。前期上海本地股和中小板的炒作就是例子。二是從投資的角度進(jìn)行操作，注重企業(yè)的基本面，將股改對(duì)價(jià)因素納入估值體系中，在考慮股票對(duì)價(jià)補(bǔ)償后，股票價(jià)格尚處于合理價(jià)值區(qū)域。判斷是投機(jī)還是投資，主要是看考慮對(duì)價(jià)補(bǔ)償兌付后，股價(jià)是否仍處于合理估值區(qū)域。

　　目前股改將進(jìn)入全面推進(jìn)時(shí)期，已有不少地區(qū)做了推進(jìn)股改的表態(tài)，大部分股票遲早都要進(jìn)行股改。對(duì)股改傳言股、上海本地股和中小板的炒作，已將股改預(yù)期的投機(jī)性炒作發(fā)揮得淋漓盡致，也使投資者望而卻步。從投資的角度，綜合考慮企業(yè)基本面和股改方案兩方面，尋找價(jià)值低估的股票，將會(huì)成為后期股改行情的主要脈絡(luò)。

　　二、從價(jià)值的角度尋找股改潛力股

　　在價(jià)值的基礎(chǔ)上尋找潛力大的股改股，是一個(gè)有效的策略。在股改前股價(jià)估值合理，在股改中又具有較高的對(duì)價(jià)補(bǔ)償預(yù)期的個(gè)股，將是非常好的投資目標(biāo)。股票市盈率低，相對(duì)價(jià)值越大。大股東持股比例越高，非流通股對(duì)流通A股的比例越大，股改獲得更高對(duì)價(jià)的預(yù)期更大。我們根據(jù)以下步驟對(duì)兩市中未進(jìn)行股改試點(diǎn)A股進(jìn)行了篩選：

　　1、我們根據(jù)2005年8月22日收盤價(jià)和2005年預(yù)測(cè)每股收益(數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind信息系統(tǒng))，計(jì)算股票動(dòng)態(tài)市盈率，選擇動(dòng)態(tài)市盈率在17倍以下的個(gè)股；

　　2、第一大非流通股股東持股比例在50%以上，非流通股對(duì)流通A股的比例在1.5倍以上；

　　3、剔除2005年一季度和中期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)出現(xiàn)下降；剔除2005年中期業(yè)績(jī)和第三季度業(yè)績(jī)的預(yù)減、預(yù)虧公告。

　　作者：華泰