海通證券：高油價影響哪些上市公司

　　2004年以來國際原

　　在原油價格上漲的帶動下，成品油價格的漲幅也相當可觀。中石化、中石油兩大石化集團在今年以來已多次提高了成品油的出廠價，以緩解煉廠的壓力。國家發改委也幾次提

高了成品油的零售中準價，成品油批發價格的提高，對下游用油行業造成了一定的不利影響。

　　煉油業

　　雖然國際煉油毛利也在不斷上升，但由于國內成品油價格上調的幅度明顯跟不上原油成本上升的幅度，從而使得國內煉油企業的煉油毛利維持在微利甚至虧損狀態。由于煉油虧損，煉廠的積極性不高，成品油出現局部地區供給不足，如廣州、深圳地區加油站出現油荒，出現了排隊加油的現象。

　　成品油價格的市場化改革有助于煉油毛利的提升。近期關于成品油市場化改革的談論越來越多。在目前國內成品油價格與國際成品油價格之間仍有近1000元/噸差價的情況下，成品油價格的市場化，將使得汽煤柴油價格的出廠價有進一步提升的可能。而價格的提升，將有助于煉油毛利的提升，從而有助于中國石化、上海石化、揚子石化等有煉油業務的石化公司煉油業務盈利的改善。

　　汽車業

　　由于油價上漲，用車成本上升，汽車消費者的觀望心理會進一步加重，會影響到當前的汽車消費尤其是耗油較高的中高檔轎車、SUV等車型的消費；同時，由于營運成本的上升，客運、貨運企業也會相應減緩采購新車，使得貨車、客車市場需求階段性減少；今后耗油較低的微車消費需求將會相對增加。

　　應該說，油價上漲對汽車行業的影響是全面的，其中以中高檔轎車為主的上海汽車(600104)，一汽轎車(000800)等上市公司可能受到負面影響；以微型車為主營業務的長安汽車(000625)則可適當關注。

　　航空業

　　由于航空公司極高的經營杠桿，占主營業務成本達25%以上的航油價格的波動對其每股收益的影響非常大。假如航油價格上漲10%，對南方航空、東方航空以及上海航空每股收益的影響分別為-0.07元、-0.04元以及-0.09元。

成品油價格波動對石化企業每股收益影響

        　　汽油(＋100 煤油(＋200 柴油(＋100
　 　       元&噸) 元&噸) 元&噸)
　　ST吉化      0.02    0.02       0.05
　　揚子石化    0.01    0.01       0.05
　　上海石化    0.01    0.01       0.03
　　中國石化    0.02    0.01       0.04
　　資料來源：海通證券研究所

　　作者：海通證券 鄧勇

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