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發掘疑難雜癥各股機會并厘清風險


http://whmsebhyy.com 2005年08月16日 08:18 中國證券報

  (新疆證券研究所 鐘精騰)

  日前,上交所高層透露,第二批試點公司股改結束后不久,中國證監會將聯合國資委、中國人民銀行、財政部,共同頒布全面股改的操作指引,當前試點過程中遇到的十二大“疑難雜癥”將得到破解。我們認為,投資者可以循著這一線索來發掘一些“疑難雜癥”股的市場機會,并厘清相應的市場風險。

  “破凈”股機會凸顯

  “破凈公司,優先考慮回購、認沽權證等方式”的操作指引,使得一些破凈股市場機會凸現。凈資產是上市公司的股東權益,即上市公司的“家產”,有“含金量”之稱。隨著近四年來大盤的深幅下挫,出現了一批股價跌破每股凈資產的個股。雖然不少跌破凈資產的個股是因為公司基本面惡化所致;但也有一些基本面良好的個股隨大盤泥沙俱下,股價矯枉過“正”。值得關注的是,近期上市公司密集的就股價跌破凈資產發表公告,出手干預二級市場股價,這在中國股市歷史上是罕見的。這表現出公司管理層對本公司股價持續下跌,價格嚴重偏離價值的擔憂。股價跌破凈資產,不僅使二級市場投資者損失慘重,也嚴重損害了公司形象。

  在當前股權分置改革的大背景之下,隨著時間的推移,越來越多的股價“破凈”的上市公司會以各種方法(例如回購、大股東增持流通股、縮股等)出手穩定公司股價,保護流通股股東利益,維護公司良好市場形象,以便公司持續、穩定、健康發展。此外,公司管理層也會不斷推出各種各樣的創新,這將是“破凈”個股的另一大機會所在,近期,因股價嚴重低于每股凈資產值而股改采取支付“認沽股權”對價的農產品(資訊 行情 論壇),使得流通股股東鎖定了26.87%的高溢價。

  截至昨日收盤,我們篩選出了市盈率在18倍以下、股價在4元以下、去年以來跌幅38%以上的七只破凈股,包括中達股份(資訊 行情 論壇)、明星電力(資訊 行情 論壇)、深康佳(資訊 行情 論壇)A、安彩高科(資訊 行情 論壇)、申達股份(資訊 行情 論壇)、吉林森工(資訊 行情 論壇)、華資實業(資訊 行情 論壇)等。我們認為,這些“三低”的非周期性行業股票可謂“投資、投機”兩相宜:一方面,這些個股近三個會計年度業績相當穩健,基本面良好,未來業績也不會因為宏觀調控的影響而大幅波動,屬典型的防御型行業股票;另一方面,這些股票中長期跌幅巨大,超跌嚴重,技術修正要求強烈。統計顯示,這些非周期性行業股票自去年以來平均跌幅高達44.15%,遠高于同期大盤(同期上證指數(資訊 行情 論壇)僅下跌20.70%)。這些個股的“三低”是市場“非理性”跌出來的,而非基本面惡化所致,目前股價與業績“背離”。因此隨著市場的回暖及投資者信心的逐漸恢復,這些個股有望實現“撥亂反正”,可關注。

  兩類股票不確定性增加

  績差股有風險。我們認為,“ST、虧損、績差公司,可以以重組作為對價,重組之后,非流通股直接獲得流通權,不再設定限售期”等相關股改操作指引,使得績差公司未來的股改存在不確定性風險:若績差股確實發生了實質性的重大重組,那么流通股當然可以通過公司基本面的改善來提升股價;但若僅是為股改而進行的“虛假”重組,那么績差股股東可謂丟了“對價”又“折價”。

  回避部分B股。對于萬科(資訊 行情 論壇)、中集集團(資訊 行情 論壇)等境內非流通股比例較小的個股,因為非流通股股東可支付的對價比例很小,因此股改對這些個股的A股及B股影響較小;但一些股本結構比例懸殊的個股,不同的對價方案對其A、B股影響較大,如氯堿化工(資訊 行情 論壇)、輪胎橡膠(資訊 行情 論壇)等個股,其境內非流通股分別為其流通A股的22.71倍、23.19倍。

  從支付對價的角度分析,若B股流通股股東不參與對價支付,那么只要非流通股股東拿出10%的股票,A股流通股股東每股就可獲得分別高達2.27股、2.32股的對價。但對于那些境內非流通股比例較高、同股同權的A、B股股價“接軌”的公司而言,若此類公司的B股不參與對價支付,那么將對B股構成較大的比價壓力。如本鋼板B、深南電(資訊 行情 論壇)B(資訊 行情 論壇)、深赤灣(資訊 行情 論壇)B(資訊 行情 論壇)、粵電力(資訊 行情 論壇)B(資訊 行情 論壇)、茉織華(資訊 行情 論壇)B(資訊 行情 論壇)等公司,其B股股價高達其A股價格的72%以上,而其非流通股股本是A股流通股股本的三倍以上,股改期間應回避此類公司的B股。

  愛問(iAsk.com)


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