寶光藥業(000593)：得香餑餑 輕松賺錢

　　興業證券 陳奕昂

　　根據國家規劃，到2005 年底，我國開通民用管道天然氣的城市將達到140

　　個，2010 年更將增加到 270 個。我國中下游燃氣管網建設所需資金在數千億元以

　　上，約19 萬公里的輸送管道需要新建或修復。市場的飛速發展和潛在的巨大利潤

　　令各路資本垂涎欲滴。

　　今年五月，世界知名企業荷蘭皇家殼牌集團公司攜手香港中華煤氣有限公司進

　　軍杭州市天然氣管網系統。一個中等城市的天然氣市場為何能得到上述兩家重量級

　　企業的垂青呢？其主要原因在于這一領域的產品需求相對穩定，贏利穩定，風險較

　　小。我國目前允許向用戶收取一定的初裝費，城市燃氣運營商很快就能回收固定資

　　產投資。天然氣城市管道建成之后，可以平穩運行20年左右，而且用量將穩步增

　　長。此外，中國的生活用燃氣價格是全球價格最低者之一，約為0.22美元／立方

　　米，比全球平均價格低約20%，因此價格還具有很大的上漲空間。隨著“西氣東輸”

　　項目投入商業運營以及東海氣田的開發，以華東為龍頭的中國燃氣市場正在呈現爆

　　發性的增長。對進入中國相當謹慎的殼牌等跨國巨頭選擇這一時機，正是看中了中

　　國城市燃氣可觀的利潤空間。那么在深滬股市中有沒有上市公司能分享城市管道煤

　　氣這個“香餑餑”呢？有，那就是000593寶光藥業。

　　今年3月，天津大通投資集團通過兩次收購行動，一舉成為寶光藥業的第一大

　　股東，天津大通投資集團有限公司是集房地產開發、生物制藥、燃氣能源、環保工

　　程、金融科技、網絡媒體等產業于一體的綜合性民營企業集團。入主以后立即將其

　　擁有的上饒市博能管道煤氣工程有限公司90%股權和大連新世紀燃氣有限公司90%股

　　權(合計上億元)置換進寶光藥業，從而使寶光藥業捧得了“香餑餑”。城市天然氣

　　運營具有自然壟斷性，競爭主要在前期，一旦拿下了，就不存在競爭問題。一個中

　　等規模的城市，基本上只有一家運營商，即使有多家運營商，也是分區域經營。這

　　意味著，對于運營商來說，誰搶到了運營權，誰就等于成為市場的壟斷者。因此，

　　自然壟斷的性質將使得一舉擁有兩個城市煤氣管道經營權的寶光藥業輕輕松松就能

　　賺大錢。

　　二級市場上，近期寶光藥業的穩步上漲表明市場對其蘊涵價值的挖掘已經啟

　　動，隨著城市管道煤氣市場蘊涵的巨大利潤空間逐步被機構投資者所認同，該股的

　　價值發現空間仍然非常樂觀，建議投資者予以特別關注。