宏源證券(000562)：股市走強 券商受益

　　北京首陽

　　近期股市一路走強,連續的利好終于由量變發生質變,股市走強最大的受益者當然是券商,加上管理層對券商的大力扶持,券商走出困境指日可待,尤其是基本面優異的券商在即將來臨的券商并購重組大潮有望通過并購迅速作大作強,券商概念股有望浮出水面,受到市場追捧,我們匯陽投資和大家一起分析一只正宗的券商股宏源證券(資訊 行情 論壇)(000562).

　　經營穩健,逆市前進

　　公司是國內最先上市的券商概念股之一，從當年偏居新疆的4個營業部發展到現在覆蓋全國的30個服務網點，去年經紀業務非現場業務量占公司交易總量的33.5%，投行取得行業排名第四的成績,進步巨大。公司在眾多券商中屬于資產質量不錯的企業，同時公司還大舉擴張，收購了浙江省信托，將觸角伸向了最具發展潛力的浙江地區，以收購的方式占據了浙江的市場份額.浙江是我國民營經濟最發達的地區，而民營企業的進一步做大做強迫切需要資本市場的支持,近年來浙江的民營上市公司數量激增,尤其是中小板幾占半邊江山,投行業務在浙江有巨大的發展空間,因此一旦市場向好，公司近水樓臺先得月將有大的發展。而且象公司這樣經營穩健的公司最有希望獲得央行的注資.

　　市場轉暖,政策扶持

　　近期央行開始對證券業伸出援手,拓寬券商融資渠道,支持匯金公司、建銀投資用市場化手段對重點券商實施財務重組,7、8、9月份都會有一批券商獲得注資以解決流動性問題。此前在6月4日證監會風險處置辦發布的《證券公司風險處置條例》(建議稿)中的思路，“行政重整”將成為證監會重啟券商重組大幕的主要手段之一，不外乎四種方式：央行再貸款、直接注資、直接增資擴股、先減資做實注冊資本，必要時再增資。隨后人央行有關部門于近日研究了申銀萬國證券股份有限公司和華安證券有限責任公司提出的再貸款申請。為支持股權分置改革，央行有關部門正在請示，擬對兩家證券公司提供再貸款支持。業內人士普遍猜測央行此次選擇兩家券商施以再貸款“援手”僅僅是開始。在發展資本市場已獲政策支持并且亟待振興的時候，央行的援助步伐還會加快。相信在不遠的時間里，第二批獲得央行再貸款支持的券商名單也將被敲定。由此來看，中國券商全行業大蕭條的現實可能不會再持續太久。券商注資概念一度讓宏源證券連拉兩個漲停板，從中長期來看更具有深遠的影響。

　　雖然宏源證券發布預虧公告，但是股市大熊市已經運行了5年，目前股指剛剛脫離千點底部。股指向下拓展的空間壓縮無幾，由于千點上方有政府政策的大力支持和各項相關配套制度和資金的關注，股市轉強將不可逆轉。券商做為股市走強的直接受益者，有望重新走向康莊大道.

　　股改受益,價值低估

　　近期的股權分置改革試點又給公司帶來巨大的業務機遇，因為每個股權分置試點公司需要三位保薦人，這無疑對宏源證券這種基本面不錯的證券公司帶來直接利好。同時公司又是祥龍電業(資訊 行情 論壇)的第一大股東，持有1.1億法人股。而祥龍電業目前股價2.92元，在全流通和人民幣升值的大背景下，以目前股價計算其增值潛力也有望上億元,公司的價值已不能用目前的股價來衡量。

　　大股東實力雄厚,蘊涵較多金融創新題材

　　尤其值得一提的是其第一大股東--中國信達資產管理有限公司，不但資本實力雄厚，在國內資本市場中地位甚高，常常走在我國金融改革,金融創新的前沿,蘊涵較多的炒作題材。去年信達托管漢唐證券后,漢唐的重倉股浪潮軟件(資訊 行情 論壇)即出現飆升走勢,因此宏源證券充滿了想象空間.

　　2004年，國務院給了資產管理公司三大政策：允許資產管理公司進行商業化收購；允許接受國有企業委托的不良資產處置；對抵債資產可以進行投資和處置。資產管理公司轉型迫在眉睫。信達已經提出的戰略是：向商業化的專業資產處置公司轉型，成為以不良資產處置為主業，同時具有資產管理和投資銀行功能綜合性的資產管理公司。而信達的不良資產越處置越少，要往投資銀行方面靠攏，就需要積累經驗、人才，打造品牌。宏源承擔這個功能是當之無愧的,信達也有意把宏源作為開拓資本市場的一個平臺.

　　信達老搭檔空降公司,大投行呼之欲出

　　今年4月11日，公司召開董事會，選舉高冠江為公司新任董事長，此前，在2004年1月，張志剛從漢唐證券托管前線火速返回北京，擔任了宏源證券總經理一職。對于圈內人士來說，高冠江的名字并不陌生。當年他因參與設計和主持鄭百文重組，在證券市場上廣為人知。對于張志剛來說，曾經的漢唐證券接管組組長的身份，也為他平添了幾分神秘。到宏源證券之前，兩人都長期在信達資產管理公司總部工作，并曾經作為主任和副主任在信達股權部搭檔。如今，兩個老搭檔在宏源證券這一新的舞臺上重敲鑼鼓,可見信達對宏源證券的支持。

　　在中國，國有企業的改組和改造是特有的，這么多國有企業要和市場經濟接軌，必然要改造，投行在里面還沒有發揮應有的作用。而信達資產在這方面的優勢非常明顯，信達債轉股的資產都是國民經濟的骨干企業，一共做了1700億的債轉股，從額度上來說，在四家公司里面是最大的。在一些行業如煤炭、磷肥行業、化工等等，信達都處于非常重要的地位。信達不僅作財務重組，還進行實質性重組，這一塊就是下一步宏源證券投行要做的事情。相信有信達資產管理公司這樣一個背景、平臺和資產庫，以及兩位來自信達的資深老總,公司在股權分置試點等金融創新領域必將迎來巨大的發展機遇,有望在未來的券商大調整,大并購浪潮中成長為中國具有國際一流水準的大投行.

　　大型頭肩底,加速在即

　　股價走勢上,該股四月份以來連放大量逆市震蕩走高,中線資金運作跡象十分明顯,目前構筑近半年的大型頭肩底形態即將完成,量度升幅至少在5元以上,上升空間十分誘人,近期溫和放量一路小幅攀升,今日尾市逆市走強,向上加速在即,匯陽投資建議投資者重點關注.