昆明制藥：嵩甲醚搶手 推動業績高增長

　　廣州萬隆

　　1、昆明制藥(資訊 行情 論壇)主營植物藥，其主導產品所需要的原材料如青嵩草、三七、天麻等都是具有地方特色的植物資源，具有一定程度的資源壟斷性。

　　2、重組完善產業鏈。經過華立集團內部的業務整合，控制了國內大部分青嵩草資源的

華立控股(資訊 行情 論壇)成為公司的控股股東，理順了集團的青嵩草產業鏈，有利于公司的原料保障。

　　3、嵩甲醚面臨歷史性機遇。青嵩類藥物是我國屈指可數的創新藥物之一，近來被WHO定為抗瘧疾的一類藥物，WHO的采購規模將大幅提升，04到07年青嵩類藥物的采購量將增長十幾倍。公司主要向國際藥業巨頭諾華提供嵩甲醚原料。公司的20噸嵩甲醚擴產項目8月份將建成，屆時青嵩草將進入收割季節，原料緊張的問題將得到解決。預計05、06年公司嵩甲醚收入將保持翻番的增長。

　　4、價值嚴重低估。公司經營具有季節性特征，四季度的業績占全年的比重超過1/3。今年在嵩甲醚產能大幅擴張的情況下，公司下半年的業績將有更大的增長。預計05年每股收益0。38元，05-07年業績復合增長率在20%以上。公司動態市盈率為11。84，遠低于醫藥類上市公司的平均市盈率。作為有特色的中藥企業，公司應得到18-20倍的市盈率，股價合理定位應在6。5元以上，目前股價被大幅低估。