東方明珠(600832)：震蕩上行可期

　　□金通證券 錢向勁

　　今年以來,東方明珠(資訊 行情 論壇)的走勢尚可,特別是當公司股改方案正式推出后，其股價由6月6日的10.78元一直穩步上行至13.75元(7月18日收盤價)。一些機構紛紛增持東方明珠，其中不乏一些知名的投資銀行和跨國投資機構。

　　東方明珠經過10多年的發展，已經發展成為國內文化行業的著名企業。2004年公司繼續保持有序、快速和穩健發展的態勢，營業收入首次突破10億元，達10.89億元，比上年增長39.54%；利潤總額首次突破4億元，達4.09億元，比上年增長29.64%；凈利潤首次突破3億元，達3.17億元，比上年增長21.28%。

　　東方明珠定位為以旅游傳媒為主業的多元化上市公司，從收入結構上看，媒體廣告(包括傳輸)、旅游會展、策略投資(包括松江大學城，房地產等)成為公司三大支柱業務。其中旅游、酒店會展和傳輸業務是東方明珠的傳統業務，在主營業務收入中占50%左右，每年形成3億左右的凈利潤，給公司提供穩定的現金流，來滿足公司向傳媒行業擴張的需要，每年保持5%至10%的增長。公司現擁有上海象征之一的東方明珠電視塔及其周邊優良景點資源，景點獨一無二，具有不可復制性。

　　東方明珠最吸引投資者的地方，就是其傳媒背景。目前東方明珠擁有的傳媒業務包括電視廣告的經營，有線網絡，平面媒體的廣告經營和移動多媒體等。東方明珠擁有較強的資源優勢，深厚的媒體背景、良好的政府關系。公司是上海地區唯一的無線廣播電視傳播經營者，壟斷了上海地區的廣播電視信號無線發射業務，經營收入長期較為穩定，擁有傳媒業的行業資源和壟斷經營權。今年公司重點推進移動電視項目、有線網絡的股權擴張。

　　在地產開發方面，東方明珠國際公寓項目位上海浦東東方路龍陽路交接，建筑面積2.6萬平方米。目前已經公開發售，按照100萬元每套的售價，該項目的總收入在2.3億元以上，土地是集團公司以折股的方式注入東方明珠的，土地成本較低，建筑成本也不超過2000元/平方米，估計2005年的利潤貢獻為6000萬元左右。

　　綜合來看,公司所處的傳媒廣告和信息傳輸行業都屬于相對壟斷的行業，而經營的東方明珠電視塔也是在本地區中不可復制的稀缺景點旅游資源，因此具有較高的投資價值和投資溢價。從另一方面來說,東方明珠對價支付前市盈率是38倍，支付對價后公司股票市盈率水平在26-28倍左右，與國際水準持平，考慮中國傳媒產業較高的成長性，這一市盈率是合理的。

　　從二級市場上看，該股提前大盤探明階段性底部,并順利站上各短期均線及半年線。就短線行情而言,該股突破半年線之后可能會出現短線反復,不過之后該股有望繼續震蕩反彈。